投资逻辑
        轨道交通门系统龙头，经营业绩稳健增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】康尼机电是国内轨道交通门系统龙头，近年经营业绩稳健增长，2013-2016  年间营业收入复合增速达25%，净利润复合增速27%；2016  年公司营收规模达到20.1  亿元，同比增长21%，归母净利润2.4  亿元，同比增长31%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在轨道交通领域产品包括门系统、连接器、内部装饰和配件，其中门系统是最主要的收入和利润来源，2016  年实现收入12.55  亿元，毛利率达41%。
        城轨市场行业地位稳定，干线铁路份额有望提升。轨道交通门系统可分为两大市场，一是城市轨道交通（以地铁为主），二是干线铁路（普列、高铁）。公司在城市轨道交通门系统领域优势明显，市场份额长期维持50%以上；在干线铁路市场，公司作为中国标准动车组门系统研发试制的主要参与单位，随着中国标动的大规模采购，市场份额有望逐步提升。从轨交行业十三五规划来看，城市轨道交通新增里程预计超过3000  公里，干线铁路新增里程近3  万公里，我们测算将带来门系统需求超过150  亿元。依托稳固市场地位及持续的高研发投入，公司轨道交通业务有望保持稳定增长。
        开拓业务领域，新能源汽车业务蓄势待发。根据国务院发布的《节能与新能源汽车产业发展规划》，到2020  年纯电动汽车与插电混合动力汽车生产能力达200  万辆、累计产销量超过500  万台。近期，双积分管理办法出台为新能源汽车产业发展保驾护航，预计年初补贴调整影响因素将逐渐消除，全年销量保持较快增长。公司新能源汽车零部件产品主要包括充电连接总成、高压输配电总成及新能源公交门系统等，主要客户包括比亚迪、奇瑞、吉利等新能源品牌车企。2016  年公司自主研制的新能源公交车门系统产品成功推向市场，获得首个55  辆车订单并实现交付，新能源汽车业务收入规模从2014年约5000  万增长至2016  年约2.7  亿元。
        收购龙昕科技打造“轨交装备+消费电子”双主业经营格局，追加业绩承诺坚定发展信心。公司拟作价34  亿元收购龙昕科技100%股权，同时募集配套资金不超过17  亿元。龙昕科技主营消费电子精密结构件表面处理业务，2016  年收入规模10.2  亿元、同比+55%，净利润1.8  亿元、同比+30%。本次收购将使康尼机电进入消费电子领域，形成“轨道交通+消费电子”双主业经营格局，抵御宏观经济波动和持续增长的能力增强。龙昕科技业绩承诺为2017-2019  年合并报表扣除非前后孰低的净利润分别不低于2.38  亿、3.08  亿、3.88  亿元；追加两年业绩承诺为2020  年不低于4.65  亿元，2021年不低于5.35  亿元。
        以塑胶、金属为基础向玻璃、陶瓷等新材料发展，表面处理行业市场空间广阔。龙昕科技在塑胶、金属材质表面处理业务成熟，并在此基础上提前布局陶瓷、玻璃等新材料的表面处理业务及技术储备。随着电子产品消费升级，工艺美观日益受到重视，带来精密结构件表面处理行业巨大发展空间，根据2016  年智能手机出货量测算，表面处理行业市场空间超800  亿元，其中龙昕科技主要客户OPPO、VIVO、华为等对应目标市场超过400  亿元，未来有较大成长空间。
        盈利预测
        考虑龙昕科技收购完成后的全年备考业绩，我们预测公司2017-2019  年营业收入为36.1/43.4/51.9  亿元，分别同比增长80%/20%/20%；归母净利润分别为5.19/6.63/8.2  亿元，分别同比增长116%/28%/24%；考虑增发摊薄后，EPS  分别为0.50/0.64/0.79  元，对应PE  分别为23/18/15  倍。
        投资建议
        我们认为公司城轨车辆门系统龙头地位稳定、干线铁路市场份额提升，将充分受益十三五期间轨道交通行业的快速发展，轨交主业增长确定性较强；拟收购龙昕科技，进入消费电子精密结构件表面处理业务，目标市场空间广阔。公司将形成“轨交装备+消费电子”双主业格局，主业稳增长+新业务新成长，我们给予公司“买入”评级，6-12  个月目标价15-16  元。
        风险提示
        轨道交通行业投资放缓，新能源汽车行业增长放缓，收购事项的审批风险。