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研究报告:华泰期货-油脂周报:美豆创新低,油脂难有起色-170625

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-06-26 11:41:09
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈玮,徐亚光
研报出处: 华泰期货 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,408 KB 分享者: 值****得 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场分析及交易建议:
        本周油脂在前期上冲后回落,外盘美豆跌势较大,油脂短期较难有表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体行情上Y1709  收5780  吨,-104  元/吨,P1709  收5208  元/吨,-112  元/吨;OI1709  收6270元/吨,-106  元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        本周美豆大幅下跌,美豆主产区此前面临中西部高温少雨、部分地区干旱,威胁大豆作物生长,不过天气改善有利大豆长势。USDA  周度出口销售报告,截至6  月15日一周美国净销售大豆11.12  万吨,低于一周前67%,且低于四周均值72%,出口下降也利空豆价。6  月底将会有最终面积报告和季度库存报告,同时随着7-8  月大豆逐渐进入关键生长期,从7  月起USDA  供需报告将会调整单产,天气对美豆走势的影响将至关重要,后期美豆走势将密切围绕天气影响下的大豆生长状况及美豆单产预估展开,目前情况下,我们预估在美豆跌破前低后还有新低。
        马盘本周呈现跌势,市场预计马来后期增产迅速,交易可能加速的复产节奏。SPPOMA  预计6  月1-20  日马来环比产量增幅近8%,后续产量变化还要继续观察。出口方面,6  月前20  日SGS  预计马来环比有16.7%的下滑。在对中国的出口上,6、7  月船期进口倒挂较多,导致国内给不出进口利润,近期进口持续走低。而在本周二棕油曾给出进口窗口,8  月有两定船,一时间对国内打压明显。总体看出口方面马来也未能提供相应支撑,斋月后出口需求明显回落,FOB  价格下跌,产区报价持续下降,显示对未来供应也并不乐观。多头能拿出来的看的只有库存还尚处低位,5  月底期末库存155.7  万吨,低库存仍支撑近月。马盘后期走势仍决定于其产量恢复程度。
        从到港来看6,7  月从目前买船来看均有近800  万吨,国内供应压力在当前的二季度将达到历史高峰。豆油正处在季节性消费淡季,目前豆油的商业库存在127  万吨左右,后期的豆油库存压力,还将一直持续到6  月末。棕榈油方面,根据目前的订船数据统计:  6-7  累计差不多10  万吨,8  月30  万吨。按照月均20  万吨的刚需消费量推算,接下来国内棕油将进入去库存模式,值得注意的是货权仍是集中在少数企业手中,棕油现货坚挺,基差持续维持强势概率较大,目前基差华东在450  元/吨。菜油方面,临储菜油去库存接近尾声,国产菜籽也一直在减产,国产菜油的稀缺性将得到体现,近期的1709  反弹主要源自于此,目前看菜油基本面在油脂中仍偏好,仍重点关注菜油库存消化进度。
        总的来说,本周行情整体下行。我们认为目前已到复产高峰,加上全球大豆供应充裕不断印证,美豆再创新低似乎是比较确定。操作上短期油脂仍相对偏空。操作上前期空单短期可继续持有,毕竟仍处于相对低位,仓位不宜过重,目前棕油基差较高,后期库存水平也将走低,这点上棕油反弹有更强的确定性。另外随着菜油库存目前看来还是需要时间消化,但若菜豆油1709  价差若能回到300  以内,做扩的确定性将会变高。主要关注基本面指标:棕榈油主产区阶段产量情况,出口情况,库存情况,国内菜豆油库存
        本周关注重点:马来阶段性产量,马来出口,美国主产区天气
        风险点:  天气状况
        

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