【移动游戏行业维持高速增长,移动电竞成为新的增长点】
2016 年国内移动游戏市场规模达到819 亿元,同比增长59.2%,移动游戏重度化和细分化趋势明显,付费率和ARPU 值提升成为行业主要驱动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】腾讯和网易两强格局稳定,深耕细分行业的龙头公司收入增长迅速,有望实现突围。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)细分行业方面,移动电竞游戏增速高达187.1%,成为新的行业增长点,对比端游市场未来增长空间仍然巨大。
【打通研发、发行和渠道各环节,全产业链布局构建核心竞争力】
坚持研运一体,打造一流研发、运营团队。公司研发、技术人员近300 人,核心技术人员大多是移动游戏领军人物。通过控股、参股移动游戏工作室提升公司研发能力,锁定《全民枪战》、《一起来飞车》、《巅峰战舰》、《街头篮球》、《一起来跳舞》等一流产品。打造全球化视野的金牌发行团队,海外发行成绩亮眼。公司产品在港澳台和东南亚地区用户达7200 万人,日活420 万人,根据香港英雄互娱数据,2016 年收入达2.62 亿元。多渠道合作+移动电竞赛事+异业合作实现渠道全面覆盖。公司与200 多家渠道商建立合作关系;通过旗下移动电竞赛事增加品牌曝光率、增加用户粘性;聚焦线下消费场景展开异业合作。
【自创顶级移动电竞赛事,抢占移动电竞赛道】
打造一流移动电竞赛事,创立中国移动电竞联盟,成为仅次于腾讯的移动电竞领跑者。旗下持股的英雄体育完成6.4 亿首轮融资,估值达36.41 亿元,旗下HPL 联赛是国内最大的移动电竞赛事之一,HPL2016 全球总决赛当日PCU 达700 万,总观看量达5000 万。进军移动电竞VR 领域,游戏内容+VR 硬件强强联合。成立英雄VR,打造以VR 万向跑步机Virtuix Omni 为硬件、VR 游戏为内容的电竞体育新生态。
【实现移动电竞游戏全品类覆盖,确保公司业绩稳定增长】
实现移动电竞游戏全覆盖,多个品类取得优异成绩。2016 年公司密集发布多款移动电竞游戏,实现了FPS、竞速类、体育竞技类等全品类覆盖。公司原有产品持续贡献收入,新品表现突出,确保公司未来业绩增长。2016 年公司实现营收9.36 亿元,净利润5.32亿元,员工总数近1000 人,接近A 股上市游戏公司中位水平,成为二线移动游戏厂商中的有力竞争者。
【财务预测和估值】
2017/2018/2019 年预计分别实现营业收入12.65/15.25/17.46 亿元,同比增长35.1/20.6/14.5%;归母净利润6.06/7.37/8.51 亿元,同比增长13.9/21.7/15.4%。经过对比,考虑新三板的流动性折价,给予英雄互娱10.56 元/股,对应PE25X,EPS0.42 元/股。
【风险提示】
移动游戏市场竞争加剧,移动游戏监管政策趋紧。