报告摘要：
        分机构投资者投资情况
        截止2017  年5  月末，各机构共持有债券607703  亿元，自2016  年10  月
        以来共增持债券30649  亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中国债、政策性金融债、同业存单托管量明显增加，而以企业债、短融超短融、中票为代表的信用债托管量显著萎缩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一方面在市场利率上行周期，发行成本高企导致部分信用债取消发行；另一方面，监管趋严背景下理财-委外需求回落，中低等级、长久期品种配置需求减弱，信用债整体呈现供需两弱态势。分机构来看，全国性商业银行国债增持较为显著，城商行和农商行账户均具有增持利率债、减持信用债的特点，其中城商行以国债为主，农商行以政策性金融债为主。广义基金在金融去杠杆背景下配置需求显著下滑。保险负债端压力较小，债券配置呈长期化特征。
        一级市场：信用债供给增加，同业存单量缩价降
        根据万德统计，本周非金融信用债发行量为958.90  亿元，相比上周有所回暖。本周公用事业、交通运输、综合、钢铁、商业贸易、计算机、通信、传媒、有色金属、汽车、休闲服务和电子行业净融资额落入负区间，而房地产、采掘等行业债券供给明显增加。本周取消发行的债券数量与上周相比有所减少，仅1  只超短融取消发行，一级市场认购情绪有所好转。本周同业存单发行量和净融资规模均有所下滑。资金面相对平稳，央行公开市场操作、1  年期国债随买操作均有助于提升市场情绪，叠加近期监管政策未有超预期事件发生，1  个月期限的同业存单发行利率先升后降，3  个月同业存单发行利率小幅下降，6  个月期限同业存单保持相对稳定。
        二级市场：3  年期品种利差主动收窄
        从二级市场来看，各品种债券收益率普遍下行，其中中低等级信用债表现好于利率债，信用利差主动收窄。从银行间市场来看，3  年期品种利差收窄较为明显，而流动性相对较好的1  年期AAA  品种利差被动走阔。从交易所市场来看，除产业债1  年期品种外，信用利差普遍收窄。
        考虑到本周跨月以及银行面临MPA  季度考核，资金面仍面临一定压力。
        市场成交：一级市场情绪转暖带动二级低估值成交
        除去交易30  天以内到期的债券，本周高估值成交债券数量为56  只，相比上周有所上升，成交主体较为集中，成交时间较多分布在本周最后两天内。从行业层面来看，主要分布在19  个行业，其中房地产开发行业最多，成交21  只；其次是综合Ⅱ行业，成交9  只。
        本周一级市场认购情绪传导至二级市场成交，本周低估值成交债券共216  只，相比上周大幅上升。主要分布于31  个行业。其中，基础建设行业成交59  只，综合Ⅱ行业成交38  只，房地产开发行业成交25  只，煤炭开采行业成交17只，多元金融行业成交7只，房屋建设、钢铁Ⅱ行业成交9只，化学制品行业成交5只。
        风险提示
        监管政策超预期