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研究报告:光大证券-可转债周报:短期回暖难维持-170626

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-06-27 15:14:40
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 张旭
研报出处: 光大证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 806 KB 分享者: lov****ky 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资策略
        股市:
        ——前期监管政策的缓和助推了股市6  月小幅反弹,但这只是市场情绪面的短期提振,我们依旧坚持中期策略观点,下半年地产调控将导致地产投资继续下降,企业主动补库存结束,企业盈利将逐季回落,经济下行压力逐渐显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】货币政策收缩和金融监管以及美元加息将导致利率易上难下。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        盈利向下,利率向上,股市难言乐观,防御为主。
        债市:
        ——当前债市主要受监管和资金利率影响,近期监管政策虽稍有缓和,但远未到利空出尽的时候,我们判断对金融行业的强监管是一个长期的过程,并不会在短期内结束,基于此我们认为利率品的收益率会“震荡向上,幅度不大”,而现在正处于震荡区间的下沿,债牛市还远未到来。
        转债:
        ——受去年底流动性冲击及今年4  月以来强监管去杠杆影响,转债价位基本处于历史低位,估值也处于合理区间。下半年我们继续股市看空,股价易下难上,加之转债供给加速继续压制估值,转债价位上行困难重重;考虑到下半年金融强监管不会短期结束,利率易上难下,滞后于利率变化的风险溢价转债估值将继续向下压缩,转债底价也大概率继续压缩向下,加之当前转债价位主要靠低价支撑,转债走上磨底行情在所难免。因此下半年转债市场难现整体机会,机会在结构,近期转债市场的回暖很难继续持续下去。
        结构型机会:
        ——配置型,主要关注YTM  高的,绝对价格较低,如光大、国盛。
        ——弹性型,主要关注转股溢价率低,正股不在高位,如三一、九州。
        

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