盈利对股市影响--盛极而衰
        基于主动补库存和供给端的收缩，上半年盈利好转是主要的投资线索。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入下半年，盈利对股市的支撑将减弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一是库存上升周期接近尾声；二是高资产价格下，经济景气难以向下游扩散；三是房地产调控的滞后影响。
        流动性与风险偏好影响--由衰转盛
        上半年，为平抑中美利差和金融去杠杆，市场利率进入上行期，高估值的中小创调整幅度较大，市场信心低迷。下半年，随着经济与价格水平回落，以及实体经济对降低融资成本诉求增强，货币空间有望再度打开，利率水平将小幅回落。同时，监管影响淡化，十九大召开以及相关的改革憧憬都将为风险偏好的上升打开空间。
        市场趋势：下半年迎来转机
        从估值国际对比来看，A股整体估值优势明显。从历史估值看，全部A股估值已经不贵，但非金融企业估值较历史重要底部还有所高估。整体上看，A股已经不贵了。
        综上上述分析，下半年，盈利小幅回落，主要是上游回落，中下游成本压力缓解有所对冲。利率小幅回落，市场估值压力缓解。同时，监管影响淡化，"十九大"带来的维稳和改革预期，风险偏好回升。整体上，估值和风险偏好是快变量，对市场影响更大，下半年市场或迎来转机。
        配置策略--兼顾"小而美"和"大而不倒"
        偏好小市值，从概率上看，小的东西成长变大比大的东西变得更大更容易一些。美意味着产品不可复制，行业细分龙头，技术高精尖、管理营销模式独特，行业天花板高等。建议关注半导体、传媒、人工智能、电子等行业中的优质成长股。
        "大而不倒"抵御经济周期能力更强，在一轮经济下行中，龙头企业的市占率会被动提高。下半年随着经济的逐步降温以及供给侧结构性改革的加速，投资"大而不倒"正当其时。"大而不倒"的主要投资逻辑包括业绩稳定增长，股息率高、估值低等，可以关注金融、高端白酒、乳制品等行业。
        主题建议关注一带一路和混改。