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研究报告:中国民生银行-6月外汇市场月报:人民币汇率及外汇市场半年回顾与展望-170713

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-07-14 15:41:10
研报栏目: 外汇研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 汤湘滨
研报出处: 中国民生银行 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 654 KB 分享者: cla****eld 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        人民币:政策打破单边贬值预期,资本外流逆转,人民币汇率转向双向波动从市场层面看,上半年境内人民币即期汇率(CNY)升值2.4%,境外人民币汇率(CNH)升值2.86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年随着政策引导力度的加强,境内外人民币汇率贬值的预期大幅减弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经过半年的调整,国际市场对人民币汇率的预期已从贬值转向中性。
        从基本面看,上半年人民币市场在结售汇的供需以及外汇储备上继续出现了积极的改善。上半年外汇储备规模较年初的30105  亿美元增加463  亿美元,增幅为1.5%,基本扭转了外汇储备自2014  年下半年以来持续减少的趋势。
        从资本流动层面看,一季度资本自2014  年二季度后重新转向流入。从资产端和负债端的国际收支数据测算,我们预计一季度资本流入的规模在368  亿美元左右。资产端流出规模的剧烈减少表明去年年底以来,资本管制的重点转向“限制对外投资”已经产生了显著的效果。从目前看“限制对外投资”,从而抑制资产端的流出规模仍将是今年资本管理政策的核心。
        从中美利差看,上半年中国和美国短期资金利差与国债利差有所分化,中国和美国短期资金利差明显缩窄,表明中美处于不同的利率周期。而中美国债利差扩大后维持在较高水平,将继续有利于对人民币汇率形成支撑。
        结合市场因素、基本面、资本流动与政策预期的变化看,上半年支撑人民币汇率的因素均出现了全面而显著的好转。尤其是基本面与资本流动的改善趋于一致,这表明人民币汇率市场的供需重新达到趋向平衡的阶段。随着人民币汇率贬值预期的大幅减弱,人民币已经从单边贬值重新转向双向波动,预计2017  年人民币汇率的震荡区间有望在6.73  至7  之间。在节奏上,人民币汇率将跟随美元波动。由于目前美元仍处于弱势,预计短期人民币汇率仍将继续保持反弹。虽然下半年人民币市场将面临美联储“缩表”等不确定性,但是资本管制与中间价的双重指引将避免人民币汇率及其预期出现大的动荡。
        

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