行情回顾：传媒板块估值已近历史低点，向下空间不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止到7月12日，传媒申万市盈率（TTM）为34.1。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从历史角度来看，传媒板块市盈率（ttm）已到40倍以下，已经是4年以来的相对低点。我们认为传媒板块从15年大涨之后一直处于调整阶段，估值向下的空间已不大，市场关注度将不断提升，已具备长期配置价值。我们建议关注高景气的游戏子板块以及内生高增长个股。  
        手游保持快速增长，龙头受益，游戏出海爆发将至。中国手游市场2017年一季度收入275.1亿元，同比增长56%，依旧保持快速增长，我们预计2017年和2018年手游市场增速将为40%和30.9%。行业规模增长主要驱动力为ARPU值上升，行业进入精品化时代，龙头凭借专业的研发能力和IP储备将获得更多的市场份额。海外市场方面，手机游戏2016年海外收入已达到46.5亿美元，同比增长76.8%，预计2017年和2018年，手游海外市场规模增速分别为50%和40%，A股主流游戏公司2016年海外业务收入都实现了高速增长，建议重点关注。  
        下半年票房市场值得期待，全年票房预计增速11%左右（不含服务费口径）。国内上半年票房收入271.75亿元（含服务费），同比增长了10.49%。扣除服务费同比仅增长3.57%。票房市场还处于温和复苏的阶段。我们认为下半年国内票房市场值得期待的，一方面是由于去年下半年票房基数比较低，下半年有5个月都是负增长，16年下半年累计票房209.3亿元，同比15年下滑了11.4%。另外，随着暑期档的开启，下半年电影市场将会有《建军大业》、《悟空传》、《战狼2》、《三生三世十里桃花》、《绣春刀2》以及《蜘蛛侠：英雄归来》、《敦刻尔克》、《猩球崛起3》等众多优秀的国内外大片上线，有望进一步提振下半年票房市场。    
        重点推荐标的  
        我们重点推荐具有高增长的游戏板块，业绩确定性较强，龙头企业制作和运营实力强，出品精品游戏概率高且抗风险能力强，推荐关注行业龙头：三七互娱、完美世界、游族网络、中文传媒。  
        由于去年下半年票房基数低，加上今年下半年中外大片云集，下半年票房增速大概率将超过上半年。推荐关注国内院线龙头万达电影，进口片发行龙头中国电影。  
        风险提示  
        游戏行业增速不及预期，票房增速不及预期，政策监管风险。