1、中金公司
工业活动小幅走强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电厂日均耗煤量同比增速进一步回升,半钢胎企业开工率走高,钢铁产量增速保持较快水平,高炉、焦炭开工率略有回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)螺纹钢社会库存较前一周基本持平,而受钢价走高影响,吨钢毛利润再度明显上升。地产方面,上周30 个大中城市商品房成交环比动能减弱,尤其是一线城市;此外,土地成交亦有所放缓。食品价格环比持平,钢价及煤价继续走高。上周螺纹钢价格大幅上升,煤炭价格也进一步上涨,有色金属价格则基本持平。国际定价大宗商品方面,石油价格和波罗的海干散货指数均有小幅回升。
上周央行续作MLF 并净投放流动性1105 亿元,保持流动性“不松不紧”;银行间利率大致持平,信用利差明显收窄;债券净发行量回升,其中政府债券和企业债较为明显。上周央行净投放流动性1105 亿元,主要是进行MLF 操作3600 亿元,并将利率维持在3.2%(12 个月)的水平,市场流动性趋稳。银行间利率大致持平,但对市场流动性较为敏感的短期利率,如信用债收益率、票据贴现利率和同业存单发行利率均进一步下行;信用利差亦明显收窄。此外,上周信用债和同业存单发行量均保持稳健;总体债券净发行量继续回升,以政府债券和企业债为主。上周人民币对美元小幅升值,对一篮子货币略有贬值。
6 月金融条件小幅趋紧,但程度较4~5 月有所缓解;财政收支增速和财政赤字进度均有所加快;通胀保持平稳;外需继续向好,带动出口回升;汽车需求出现回暖迹象。部分受高基数影响,6 月M2 同比增速小幅下降至9.4%,调整后的社融同比增速亦放缓至14.8%;但另一方面,企业贷款需求保持稳健,且对流动性较为敏感的同业存单利率及信用债收益率等有所下降。6 月通胀较为平稳——CPI 为1.5%,PPI 为5.5%,均较5 月持平。6 月出口增长超预期加快至11.3%(上月为8.7%),进口增速亦有所上升,但贸易顺差进一步扩大。此外,6 月乘用车销量恢复正增长,同比增长2.3%,重卡销量同比增速亦维持在64%的较高水平,表明汽车去库存已接近尾声,需求出现回暖迹象。
上周宏观政策面值得关注的事件如下:1)14-15 日召开全国金融工作会议,设立国务院金融稳定发展委员会,进一步加强监管协调,并强调防范金融风险,加强金融监管问责;国有企业降杠杆将是实体经济去杠杆的重中之重。此外,金融市场化改革将继续推进,金融对外开放也将稳步进行。2)统计局发布新的GDP核算体系(2016),主要调整包括,将研发支出作为固定资本形成计入GDP,扩展资产的核算范围,并采用市场租金法计算城镇居民自有住房服务产出等等。
统计局将于7 月17 日发布2 季度及6 月经济活动数据(预计2 季度实际GDP 同比增速为6.7%,名义GDP同比增速为10.8%;预计6 月工业增加值同比增速为6.7%,名义FAI 同比增速为8%左右,名义零售总额增速为10.8%)。此外,我们将继续跟踪工程订单及新开工进度,以及市场流动性的变化情况。