主要结论：
        一、耶伦证词与数据相互冲突，美联储  9  月和  1  2  月如何抉择？    1.  耶伦国会证词再次重申当前的通胀下降为暂时现象，今年将开启缩表并逐渐加息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2.  美国  6  月  CPI  和零售销售数据低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从  CPI  的分项来看，能源价格环比下跌  1.6%拖累  6  月  CPI  环比涨幅。从零售销售的分项来看，下滑主要来自于杂货店零售和加油站，分别环比下降  3.2%和1.32%。但加油站在零售销售中占比近  8  %，远超杂货店的  2%，对零售销售拖累超过杂货店。3.  美联储  9  月料开始缩表，12  月仍有可能加息。首先，从拆分的通胀数据和零售销售数据来看，油价下滑以及其他  一  些  产  品  价  格  的  一  次  性    下  调  ，  是  造  成  当    前  数  据  不  及  预  期  的    主  要  原因。其次，拖累自然利率下滑的因素逐渐消退，自然利率已经低位企稳。第三，9  月缩表对实体经济影响有限，并可以适度抑制过高的美股估值。第四，12  月仍有可能加息，以应对届时可能上升的通胀预期。
        二、美国  5  月职位空缺远低预期。1.  美  5  月职位空缺数下降，技能短缺现象有所缓解。制造业和金融业职位空缺数下降明显。职位空缺数有所下降，伴随着失业率的相对稳定，佐证美国劳动力基本达到充分就业且技能短缺（skill  shortage）现象有所缓解。
        三、本周关注美国地方联储制造业  PMI、新屋开工和营建许可数据以及欧洲央行利率决议。1.  本周重点关注  7  月  17  日晚间公布的  7  月纽联储制造业  PMI  指数（料下降），7  月  18  日下午公布的欧元区  6  月  CPI（料上升），7  月  19  日晚间公布的美国  6  月新屋开工环比（料上升）以及营建许可（料上升），7  月  20  日晚间公布的欧洲央行利率决议（料维持不变，并做偏鹰派陈述）以及费城制造业  PMI  指数（料下降）等数据。
        风险提示：货币收紧力度超预期引发经济下行压力加大。