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社会服务行业研究报告:民生证券-社会服务行业2017年度中期策略报告:景气度持续向上,优质龙头价值凸显-170717

行业名称: 社会服务行业 股票代码: 分享时间:2017-07-20 07:58:08
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈柏儒
研报出处: 民生证券 研报页数: 34 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,808 KB 分享者: viv****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行业景气度延续,趋势化特征明显
        2017  年上半年,从重要节假日旅游数据和消费情况来看,行业仍维持较高景气度,人均消费存在提升空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内游增速持续高增长,出境游有所回落但整体保持稳健,入境游吸引力不足,仍有改善空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)消费理念也在发生转变,促使旅游消费升级换代,行业发展趋势集中在定制游、短途周边游、亲子游及游学领域。
        重点关注子板块发展趋势和投资机遇
        休闲游:多数上市景区纷纷向休闲度假景区转型,整合省内外资源,布局大旅游生态圈;免税业:长期受益政策鼓励消费回流,高净值人群及消费升级促使免税业规模进一步提升,行业集中度提升,中免龙头地位夯实;酒店业:行业整体复苏趋势已经证实,中端酒店占比加速提升,各大酒店集团整合资源,凸显全品牌优势;出境游:行业增速有所回流,目的地结构变化特征明显,未来在部分目的地政治风险消除下,行业或将回暖。
        上半年板块整体表现平淡,估值仍处于消化阶段
        2017  年以来,餐饮旅游行业跑输沪深300  指数、跑赢创业板指数,在行业指数涨幅排名第18  位。从整体走势情况来看,旅行社板块表现相对突出。从个股涨跌幅情况来看,华侨城和中国国旅涨幅最大,分别上涨46.30%和41.34%;大连圣亚和国旅联合跌幅最大,分别下跌32.38%和30.56%。我们认为主要有两方面原因:其一,2015  年以来板块累计涨幅较好,估值高企,经过一年多的估值消化,目前整体估值中枢渐趋合理,但仍有下行空间;其二,旅游板块整体市值较小、催化剂较少,且行情难以持续。
        2017年度投资策略
        从基本面角度来看,旅游行业依旧维持较高景气度,国内游维持较高增长,出境游有所回落但增速比较平稳,入境游增长保持稳健且具有改善空间。子板块方面,我们下半年仍旧看好休闲度假景区、酒店及免税行业的投资机遇。从外部因素考虑,我们认为国企改革的推进有望显著提升公司内部的经营效率、治理结构以及激励机制,从而提升内生增长;通过资产注入和混合所有制改革的方式提升资本运作能力,撬动市值。我们下半年继续看好具有确定性业绩的优质蓝筹黄山旅游、中青旅、峨眉山A  及中国国旅。
        风险提示
        宏观经济持续疲软;公司经营情况不达预期;自然灾害、恐怖事件等不可抗力因素。
        

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