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连锁药店行业研究报告:民生证券-连锁药店行业深度研究系列之二:沃尔格林给连锁药店的启示,注重质量+持续创新-170717

行业名称: 连锁药店行业 股票代码: 分享时间:2017-07-20 08:41:25
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴汉靓
研报出处: 民生证券 研报页数: 24 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,419 KB 分享者: 果****牛 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        美国零售药店现状:超过2600亿美金规模,三大巨头高度垄断市场
        2015  年全美零售药店市场达到2635  亿美金,增速较前几年略有加快,总体平稳,2010-2015  的复合增长率是3.46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国零售药店目前已经形成了寡头垄断的竞争格局,前三大公司CVS 健康、沃尔格林联合博姿和来爱德占据了美国零售药店市场近75%的份额,2015  年市占率分别达到27.3%、35.7%和10.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        沃尔格林成长史:从邻家药店成为美国最受信赖药店连锁巨头
        自1901  年创立以来,沃尔格林  走过了百年历程,其发展史大致可以分为三个部分:第一阶段(1901-1930年的起步阶段),沃尔格林  通过持续创新不断改善传统零售药店的经营模式,拓展深受客户喜爱的产品范围和业务领域,逐渐积累大量忠诚客户,药店规模日趋扩大;第二阶段(1930-2014年的快速成长阶段),沃尔格林  通过一系列收购、自建、资产剥离等战略性措施,不断拓展业务深度和广度,整合产业链,完善战略布局,及时切入专业药房、快捷诊所、线上药店、家庭输液服务等新领域,为其取得行业龙头地位奠定扎实基础;第三阶段(2015至今的腾飞发展阶段),公司开启了外延并购的新篇章,2014  年底沃尔格林  与国际领先的医药保健美容集团联合博姿 合并,组建WBA  集团公司,由此开始了国际化扩张进程以及进入药品批发领域。2015  年提出收购美国第三大连锁药房来爱德的计划,有望超越CVS,成为美国最大的连锁药店。
        沃尔格林给国内连锁零售药店的启示:注重质量+持续创新
        总结沃尔格林  长达上百年的成功经验,可以概括为三条:①  通过并购和自建,不断扩大规模,形成快速扩张;②  扩充非药产品,提供质优价廉的药品,维持客户黏性;③  持续创新,整合产业链,及时切入专业药房、快捷诊所、线上药店、家庭输液服务等领域,充分利用医生慢病管理和药剂师线上咨询提高客户粘性,成为以客户需求为核心的医疗保健服务公司。
        我国医药零售行业:增速拐点已现,长期增长逻辑未变
        2006-2015  年的十年间,我国医药零售市场的复合增速约为12%,然而近五年来,行业增速有所减缓,但随着处方外流、招标降价等政策的落实,2017  年1季度 医药零售行业的增速已经出现触底反弹态势。综合考虑各类因素,我们认为,我国医药零售行业的持续稳定增长主要受益于四个驱动因素:第一,客单价提升和服务人次增加的内生增长;第二,医药分家、处方外流等政策支持;第三,增值服务、产品升级的新型商业模式;第四,并购整合时代的规模效应。
        投资策略与建议
        参照美国零售药店的发展过程和成功经验,我们看好我国药店零售企业未来的发展和成长空间,推荐重点关注国内三大连锁药房:益丰药房、老百姓、一心堂。
        另外,大参林已于2015  年年底向上交所递交了IPO  招股书,未来值得期待。
        风险提示
        门店收购和自建进度不及预期;处方外流速度低于预期;国家政策变化。
        

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