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研究报告:中债资信-债券市场新声音:信用风险缓释工具的再出发-170721

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-07-21 14:49:44
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李欣,郑青
研报出处: 中债资信 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 872 KB 分享者: ok****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1、CRM  的发展历程和整体思路
        信用风险缓释工具(CRM)作为银行间市场上用于信用风险管理的信用衍生品,被视为中国版信用违约互换
        (CDS)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交易商协会2于2010  年10  月在银行间市场推出了CRM,包括信用风险缓释合约(CRMA)和信用风险缓释凭证(CRMW)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2016  年9  月,协会又发布一系列业务规则和指引3,CRM  种类新增了信用违约掉期(CDS)和信用联结票据(CLN)。4CRM  产品的陆续推出,充分体现了我国金融创新渐进式稳步发展的整体思路。有次贷危机教训在先,监管机构对信用衍生品的推出持审慎态度,按照“从简到繁、由易到难”的思路,首先推出简单产品,采取了以CRMA  和CRMW两类基础产品为试点,同时也为创新预留空间的“2+N”产品框架。CDS  和CLN  的推出标志着CRM  产品体系的丰富,信用风险缓释工具将在债券市场上发出新声音。
        2、CRM  产品实践和机制初建
        目前,  CRMA、CRMW  和CDS  都已有了市场实践。截至2016  年末,CRM  发行额累计58.8  亿元。5标的债务类型包括短融、中票、资产支持证券和贷款。自CRM  诞生以来,协会致力于建设信用衍生品市场机制:一是实行名单制分层管理。设定严格准入制度,将参与者分为核心交易商和一般交易商,确保信用风险大小与承担机构的风险管理能力相匹配。6二是集中托管清算。次贷危机教训之一是市场透明度不足,协会要求必须进行集中报备,定期披露相关信息。7三是严格控制风险比率和杠杆  。次贷危机重要原因是风控不力,CDS  杠杆率过高。协会要求CRM  应满足2项关于风控比率的指标。8四是推行合约标准化。
        

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