多数煤企预告二季度盈利与一季度相当，业绩好于市场预期
        7  月以来共有13  家煤企公布中期业绩预告，占主要的26  家上市煤企数量的一半。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按中期业绩预告的中值推测2季度盈利与1季度盈利相比，有8  家公司环比上涨，分别是潞安环能（增长25.9%）、兰花科创（增长25.6%）、神火股份（增长10.9%）、陕西煤业（增长7.6%）、靖远煤电（增长3.9%）、恒远煤电（增长1.9%）、平煤股份（增长1.8%）、ST平能（扭亏）；有5  家公司业绩环比下降，分别是ST  郑煤（下降2.4%）、西山煤电（下降1.4%）、冀中能源（下降7.0%）、阳泉煤业（下降6.9%）、露天煤业（下降53.9%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除了露天煤业以外，多数煤企二季度保持了与一季度相当的较高盈利水平。
        此前市场担心煤价二季度下跌煤企业绩将出现下滑，但是最新公布的业绩预告显示多数煤炭股业绩并未明显下滑，半数煤企还有增长。我们认为二季度业绩超预期的主要原因是煤炭需求较好、坑口煤价相比港口变化幅度较小、二季度产量增加。中报超预期将导致市场对全年煤炭股业绩预期上调。
        估值依然较低，估值修复空间大。
        我们假设有中期业绩预告的公司按中报业绩均值乘以2，未公布中期业绩预告的公司用1季度业绩乘以4  作为全年预期盈利，结合7  月19  日收盘时公司市值测算市盈率。除去山煤国际、安源煤业、大同煤业。永泰能源等异常值，目前煤炭板块算数平均市盈率为14  倍，估值依然较低。目前10  倍市盈率  以下的有露天煤业（6.92倍）、ST郑煤（7.58倍）、陕西煤业（8.06倍）、恒源煤电（9.23倍）、中国神华（9.77倍）。
        回顾2010-2013  年业绩较稳定时期，龙头焦煤股平煤股份、盘江股份、潞安环能、西山煤电的市盈率均值分别为17.6倍、20.9倍、17.0倍、24.7倍，截止19  日收盘三家公司市盈率分别为12.0倍、13.7倍、12.4倍、18.4倍，回到历史均值仍有47%、53%、37%、34%空间。
        宏观经济悲观预期修正，煤炭股迎戴维斯双击
        2017  年7  月17  日统计局公布房地产数据，1-6  月份全国房地产开发投资完成额同比增加8.5%，虽然相比1-5  月回落0.3  个百分点，但依然处于较高水平，之前市场预期房地产投资大幅下滑并未出现，今年有可能会比去年6.9%更高。1-6月新开工面积、销售面积分别同比增长10.6%、16.1%，相比1-5  月分别提高1.1、1.8  个百分点，新开工高于销售数据重新向好。同时，2  季度GDP  依然为6.9%。房地产以及宏观经济数据都超市场预期，此前市场对经济悲观预期开始修正。
        在经济悲观预期修正的背景下，煤炭股中期业绩好于市场预期，之前被压制的估值也将迎来向上修复，煤炭股迎来戴维斯双击。未来只要宏观预期不再度悲观，煤炭股估值修复就可能会持续，从历史平均估值看，煤炭股上涨空间依然很大。
        投资建议：重点推荐龙头焦煤股
        9-10  月焦煤旺季到来焦煤价格有较强上涨预期，此前市场对动力煤涨价预期较为充分，而对焦煤涨价预期不足。当煤炭板块有机会时，通常焦煤股弹性更大。我们重点推荐焦煤龙头【平煤股份】、【盘江股份】、【潞安环能】、【西山煤电】。平煤股份、盘江股份在焦煤股中市值小估值低，未来估值修复空间大。潞安环能、西山煤电均为山西的优质冶金煤企，有较强烈的国企改革预期。
        风险提示：煤价大幅下跌，流动性超预期收紧