我们调研了北京体育文化(1803.HK/港币2.35,  未有评级)，就中国体育行业和公司近况进行讨论。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要内容有：1）2022  年冬季奥运会将于北京召开，中国的目标是促使到2020  年达到3  亿人上冰；考虑到中国的冬季项目参与度相较发达国家还有很大差距，因此中国的冬季运动行业迎来黄金发展期；3）气膜馆相较传统体育场馆空间利用率更高、建设和经营成本更低、建设期更短，并且更环保；4）公司拥有中国超过40%的气膜馆市场份额，目标是在5  年内建设1,000  个气膜体育场馆；5）公司通过收购深圳海洲进入冰雪乐园运营业务，未来将对商业模式进行升级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        政策支持下行业前景光明
        比较来看，中国的健身场所数量仅为美国的1/27。
        体育行业“十三五规划”提出到2020  年人均体育场地面积达到1.8  平方米（2016年为1.4  平方米），全国体育产业总规模达到3  万亿元（2016  年为1.5  万亿元）。
        根据《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》46  号文，到2025年，人均体育场地面积将达到2平方米，隐含7亿平方米的增长空间。到2025年，体育产业总价值达到5万亿元。
        根据《冰雪运动规划2016-2025》和《全国冰雪场地设施规划2016-2022》的总体部署，到2020  年，冰雪运动场馆数量将达到1,450  个，冰雪运动产业总价值达到10  亿元；到2025  年，冰雪运动学校数量达到5,000  所。
        5  年内计划建设1000  个气膜体育场馆
        公司于  2107  年1  月收购了约顿气膜（北京）51.66%的股权，约顿气膜是中国气膜体育场馆的领先供应商，提供了中国300  多个气膜体育馆中的140  个，2016年市场份额为42.4%。
        相较传统体育场馆，气膜体育场馆：1）内部没有框架和梁柱，利用率高；2）节省50%的建设成本；3）建设期更短（2-3  个月建设期，10  天安装期）；4）比传统场馆节约70%的经营成本；5）不产生建筑垃圾、环保且有效防止烟雾和PM2.5  的侵袭；6）拆解方便，可重复使用。
        公司计划在2017  和2018  年分别完成50  和250  个气膜场馆的建设，在5  年内建设1,000  个气膜场馆，隐含总建设成本为100  亿元。
        公司  2017-19  年的地理扩张路线为：1）京津冀地区及省会城市；2）长三角和珠三角经济区；3）二线城市和主要的三线城市。最终目标是建设行业标准，在互联网科技和体育产业中探索上下游机会。
        未来商业模式升级为娱乐和体育
        2017  年4  月，公司拟收购深圳海洲商用设施有限公司51%的股权，其主要在中国主要城市、吉尔吉斯斯坦、哈萨克斯坦和其他国家从事高端真冰溜冰场、室内滑雪及辅助设施建设。2016  年，深圳海洲建设了50  个室内滑雪场和20个室内冰雪乐园。
        公司计划建立一个商业模式，主要围绕：1）在项目评估和开发地方政府/教育机构/房地产开发商开展合作；2）设计销售气膜馆；3）文化体育场馆经营和租赁；4）和著名运动员合作，开展体育相关训练；5）室内冰雪乐园运营，举办体育锦标赛。
        股权结构
        北京体育文化是北京控股(0392  HK/买入)旗下公司，主营气膜馆建设和室内滑雪场投资和运营。
        北控医疗健康(2389  HK/未有评级)是北京体育文化最大股东，持股20%。