事件
        公布业绩快报，H1实现营业收入69.09亿元，同比+20.12%，归母净利润5.97亿元，同比+26.87%；对应17Q2收入29.63亿元，同比+13.13%，归母净利润2.3亿元，同比+18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）汇率波动产生汇兑损益-243.32万元，去年同期+350.09万元，剔除该影响，则Q2归母净利润同比+21.42%。
        电商618维持高增速，线下Q2疲软
        Q2收入增速环比Q1有所下滑，主要系线下市场持续走弱所致。电商维持超1/3份额，受618影响，销量增速维持，竞争激烈线上低价竞争，各品类均价下滑，奥维线上数据，电磁炉、电压力锅均获得50%以上的销量增长，电饭煲、电水壶增速30%左右，各品类均价均有8%~12%的显著下降；线下市场有所走弱，一二级市场或出现负增长情况，据中怡康线下数据，Q2电磁炉、电饭煲、电压力锅销量均同比下滑15%~18%，但受益消费升级，电饭煲和电压力锅均价有望同比增加超过15%，其他品类均价维持。
        SEB订单平衡回落，全年稳健增长仍可期待
        出口方面，一方面人民币升值带来汇兑损失，另一方面，Q1SEB收入中来自中国地区同比增长26%（剔除WMF影响），远高于17年全年计划向SEB转移订单金额增速17%，Q2增速将有所回落。考虑到下半年为出口旺季，增速有望有所恢复，全年稳健增长仍可期待。
        深耕营销推广费用升高，净利率长期有望提升
        大宗商品价格上涨，预计对Q2毛利率影响1~2pct；H1销售费用同比增长25.14%，预计17Q2销售费用率为15.9%，较去年同期增加1.2pct，主要系销售规模增长带来促销费、电商费用、广告费用等增长，预计618营销费用有一定影响；16年下半年收购两家子公司各25%少数股东权益，净利率提升约0.7pct；以此同时，营改增带来理财产品增值税影响，理财产品综合收益率同比下降0.8pct，多方面影响导致Q2净利率下降0.3pct。
        投资建议
        公司电商占比持续上升，经营优秀，下半年双十一等多个电商活动，增速有望维持；中期内受益三四线地产数据靓丽，多年渠道深耕、体验店等新型购物方式推广，线下市场有望回归增长；SEB17年收入增速有望达近年新高，订单转移受益去年低基数，同比可超20%，出口方面可持续维持；长期看好小家电消费升级，公司卓越的创新能力和经营能力，以及准确的市场定位，有望可持续增长。预计17年收入增速18.22%，归母净利润增速26.49%，EPS1.66元/股，当前股价对应17年23.81xPE，推荐积极关注。
        风险提示：汇率风险，SEB收入不达预期。