投资要点
我们认为本轮造纸行情尚未结束,龙头纸企可继续持有:(1)从中报业绩增长的确定性来看,造纸个股今年普遍较去年同比大幅增长且增长幅度超过市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前造纸板块整体处于不断上调业绩预期的阶段,龙头纸企的估值仍然处于合理区间(晨鸣9倍、玖龙9倍、太阳13倍);(2)环保政策持续升温,例如排污许可证发放进入尾声、环保督查组启动京津冀"2+26"个城市的强化督查工作等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,本周环保部向WTO提交文件指出,将于今年底开始禁止进口其他回收纸或纸板类,利好龙头纸企份额集中。我们认为下半年随着十九大召开的临近,环保政策或持续超过预期,将作为造纸板块的重要催化。
维持推荐龙头。下半年箱板、瓦楞、白卡等细分纸种整体进入需求旺季,在今明年行业供给持续偏紧、废纸等成本价格维持高位的背景下,我们预期白卡、铜板等纸价也将在8月底重启涨势,下半年行业及龙头纸企有望维持在较高盈利水平。维持推荐纸企龙头:晨鸣、太阳、玖龙。
家居中报高增长,一线长期持有,关注二线低估值品种。在去年一二线、今年上半年三四线地产表现较好的情况下,家居股在2016-2017年将普遍处于高成长阶段。索菲亚目前已经公告2017H业绩预告,超过市场一致预期。我们预期2017H家居股中报表现亮眼,收入增速普遍处于35%以上。从股价角度看,当前一二线品种估值分化,二线家居龙头譬如曲美已经回调至2017年30倍左右估值(全年预期收入增速35%),好莱客回调至不到30倍估值(全年预期收入增速35%-40%)。在当前时点我们提请投资者继续关注二线龙头的投资机会。
包装板块建议关注劲嘉股份、裕同科技。劲嘉股份、东风股份作为烟包类龙头,目前去库存基本接近尾声,而伴随着中烟体系三产剥离逐步落地,龙头公司在其中可发挥的作用进一步加大。此外,裕同科技随着下半年苹果产业链关注度提升,建议给予重视。
风险提示:纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。