报告摘要:
我们对金融强监管的解读:利好商业银行
对于金融强监管对银行的影响,市场的解读往往是负面的,但事实远非如此简单。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行业在传统存贷业务以外的粗放式扩张,虽有利于规模扩展,但其盈利水平往往并不如纯传统存贷款业务,反而摊薄了银行的ROE。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
这种非理性的扩张冲动在货币政策转向中性的情况下,会导致银行“以价换量”,在近期同业存单市场中该行为逻辑得以清晰展现。
金融强监管对商业银行的非存贷业务增速形成约束一旦落地,会反过来抑制商业银行的非理性定价行为与粗放式扩张行为,提升商业银行的息差水平。
上周末PB(LF)1.07,估值具有安全边际,维持板块推荐评级。个股方面,我们坚持认为长期持有大行是最为稳健的投资策略,推荐工行、建行;股份行中关注估值修复较为滞后的中信银行,民生银行;城商行中继续推荐业绩与资产质量居前的宁波银行、南京银行。
央行与银监会传达学习全国金融工作会议精神
从两个部门对外发布的信息看,学习焦点比较明确。一方面强调全面提高金融业服务实体经济的效率和水平。引导银行业认真贯彻新发展理念,按照供给侧结构性改革的要求,强化金融业的服务意识。二是把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。着力防范流动性风险、信用风险、影子银行业务风险等重点领域风险。与此同时,强化了严格问责和审慎管理的监管精神。
银行板块上周一表现突出
上周一市场近500 多家个股跌停,但以中信银行为首的银行股逆市大涨,银行板块表现远远强于大市。银行股上涨确有其自身逻辑。
我们认为前期各金融管理部门的持续强监管,到金融工作会议对防范金融风险态度的延续,将对银行板块形成长期利好,未来一段时期银行板块将持续受益。
风险提示:
经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。