6月经济数据超预期，但是宏观周期并未改变，3季度开始主动去库存，利率大方向仍是向下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本期话题：6月公布的经济数据大超市场预期，市场对下半年经济开始乐观，新周期的呼声再度响起，但我们认为，数据向好并不意味着周期改变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        固定资产投资、消费、出口的带动作用有限，库存回补仍是增长的主要驱动力，经济好转难以持续。2季度，三驾马车对GDP的拉动，消费下降，出口持平，投资上升，由于固定资产投资实际增速大幅下滑，经济的好转仍然由库存回补所推动。在需求未出现显著改善的情况下，库存回补难持续，3季度仍将开始主动去库存，经济周期并未变化。
        工业增速超越投资，供需矛盾凸显。历史数据来看，投资增速一般和工业增加值增速保持方向一致，体现供给和需求的大致平衡，2季度固定资产投资显著下降，工业增加值大幅向上，二者分化显示反弹缺乏需求支撑，下半年，供给相对过剩将对商品价格形成较大压力，经济回归去库存的趋势。
        基建投资下半年环境恶化。近几年基建增速总体保持向下的大方向，不能期待出现持续的大规模反弹。今年上半年财政支出增速显著快于16年和15年同期，完成预算也已过半，下半年增速会下降。此外，财政部50号文、87号文的要求，以及全国金融工作会议提出严控地方债务增量，都对基建产生负面影响。
        地产投资与经济出现脱钩。这一轮房地产投资增速的上行，并未有效拉动其他产业的投资增速，例如采矿业投资持续负增长。此外，地产投资累计增速已经连续两个月下滑，随着调控政策的作用、金融去杠杆对资金的影响在下半年显现，对地产投资前景需谨慎。
        市场判断：对经济的乐观预期已形成，提防预期修正对周期股带来的冲击。经济数据超预期，不代表周期发生改变，下半年仍将开始去库存过程，价格大概率环比下降，由于周期板块价格已反映对未来经济的乐观预期，市场将对预期进行修正，短期来看，提防周期板块面临的预期差冲击。此外，本周国务院印发《新一代人工智能发展规划》，周末召开中国人工智能大会，继续推荐新经济。
        市场回顾：周期继续表现，创业板调整。指数方面，中证200（+0.93%）领涨，创业板大跌3.18%；行业板块方面，煤炭（+7.39%）、有色金属（+4.35%）和钢铁（+2.94%）等周期板块继续领涨；年初以来“老佛爷”个股组合收益净值为1.17。
        行业配置：继续配置行业龙头。环保（中信三级，20%）、医药（中信一级，10%），农业（中信二级，20%），证券（中信二级，20%）、保险（中信二级，20%），通信（中信一级，10%）。个股见正文。