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银行业研究报告:东吴证券-银行行业周报:经济数据超预期,继续看好银行板块-170723

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2017-07-25 12:53:49
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 马婷婷
研报出处: 东吴证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,291 KB 分享者: nin****799 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        经济超预期改善,信贷需求旺盛,支撑银行资产质量企稳向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2  季度  GDP  同比增长  6.9%,与一季度持平;6  月规模以上工业增加值同比增长  7.6%,比  5  月提高一个百分点;6  月社会消费品零售总额同比名义增长  11%,高于前值  10.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经济增速超市场预期,工业企业盈利改善,需求端表现良好。从社会融资数据来看,目前表外融资持续收缩,4-6  月表外融资(委托贷款+信托贷款)同比少增  789  亿。企业债券发行利率高企,发行量持续减少,而企业信贷需求旺盛,上半年人民币贷款新增  7.97  万亿元,同比多增  4362  亿元。在金融监管趋严的情况下,杠杆、嵌套、资金链条过长等成为重点关注的领域,表外转表内趋势仍将延续。经济企稳向好,实体融资需求旺盛,银行业充分受益。
        同业存单发行量价齐跌,拆借与质押式回购利率有所上升。本周央行开展  7100  亿元逆回购操作,逆回购到期  2000  亿,资金净投放  5100  亿元,另有  395  亿  MLF  到期。同业拆借利率、质押式回购加权平均利率有所上升。银行间质押式回购成交量共  11.9  万亿,日均成交量较上周有所下降;加权平均利率较上周五上升32bps至3.03%。同业存单发行量价齐跌,1  个月和  3  个月期的同业存单发行利率分别为  3.848%和  4.301%,较上周五均下降  1bps;同业存单发行量为  3990  亿元,较上周减少  1176.7  亿。净融资额为  1281.4亿元,较上周减少  180.9  亿元。
        银行板块内部分化,继续抱紧基本面优质银行。自去年  4  季度以来,银行板块持续涨幅居前,主要支撑逻辑是经济数据企稳向好,银行资产质量企稳带来的业绩改善。
        分时段来看,内部分化较大。1)受益于经济企稳,大行的资产质量率先企稳,叠加  MPA  考核及金融去杠杆,工行、建行、农行等大行涨幅居前。2)今年二季度以来,基本年优质的招行、宁波银行表现突出,招行的零售金融具有一定的抗周期属性,活期存款占比超过  60%,负债端优势明显。宁波银行主营业务集中在江浙两地,经济发达且区域风险暴露充分;存款高增长,资金充裕;风控严格有效的控制不良增长。3)7  月以来,低估值股份行出现一轮补涨行情,上涨空间均在  10%~20%左右。站在当前这个时间点,叠加银行资产负债结构调整,下半年息差企稳改善的预期,我们继续看好银行板块。
        建议关注三条主线:1)估值低、高股息率、经营稳健的大中型银行:农业银行(601288.SH)、招商银行(600036.SH)和宁波银行(002142.SZ);2)中期建议关注净息差有望改善的兴业银行(601166.SH);3)低估值银行,如华夏银行(600015.SH)、北京银行(601169.SH)值得关注。
        风险提示:宏观经济下滑压力加大,金融去杠杆力度加大。
        

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