“内部创设+外延并购+外部合作”实现大文化全产业链布局
公司通过“内部创设+外延并购+外部合作”的方式,完成中南影业、中南音乐的设立,达成对大唐辉煌、千易志诚、新华先锋、值尚互动、极光网络的收购,同时与中影股份、芒果传媒、最淘科技(唱吧)建立深度合作关系,围绕打造“中南明星梦工厂”战略核心,完成“大文化”战略版图的布局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
上游加码IP 文化企业,夯实IP 资源库
2016 年6 月收购新华先锋,实现对上游IP 资源布局,获取IP 资源挖掘、运营、推广、回收能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新华先锋已建立起由现象级作家、A类作家、B 类作家组成的庞大资源库,同时每年打造新兴年轻作家,资源储备丰富。
下游书影游联动变现,提升整体变现能力
1)游戏:2015 年10 月收购值尚互动进军手游市场,其负责发行且上线成功运营50 余款产品。2016 年9 月收购极光网络切入页游市场,2017 年二季度开始并表,极光网络成功研发《混沌战域》、《武神赵子龙》等精品游戏。2)影视:公司2014 年3 月收购大唐辉煌,业绩稳定增长,书影游联动事半功倍。
艺人经纪体系成型,反哺影视板块
1)2015 年4 月收购千易志诚,旗下艺人贡献出多部口碑与商业表现俱佳的作品;2)艺人培训模式日渐成熟,2016 年与一九零五共同设立“一九零五中南红影视培训国际学院”,2017 年中南音乐与安徽卫视合作推出《耳畔中国》,展开偶像团体选拔;3)千易志诚与大唐辉煌多次合作,以艺人体系与影视板块相互促进初见成效。
投资建议
我们预计公司2017/18/19 年EPS 分别为0.62/0.78/0.92 元,当前股价分别对应同期20/ 16/ 13 倍PE,显著低于影视剧板块同期平均估值水平。参考行业可比公司估值水平,给予公司6 个月合理估值18.6 元(对应17/18 年30/24倍PE),首次覆盖予以“买入”评级。
风险提示
政策监管风险、并购整合不及预期风险、影视剧适销性风险等。