■本周板块综述：本周（07/17-07/21）上证指数上涨0.48%，深证成指下跌0.60%，食品饮料板块上涨1.38%，在申万28  个子行业中排名第4  位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子板块中白酒涨幅最高，达3.63%，其中次高端表现非常强劲，水井坊、山西汾酒分列食品饮料个股涨幅第1  和第3  位，中报次高端业绩看好是主因，信心和预期修复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■核心组合表现：本周我们的本周我们的核心组合上涨3.70%，跑赢上证综指（0.48%），跑赢食品饮料指数（1.38%）。
        ■中报披露进行时，业绩为王，次高端白酒业绩超预期，信心修复明显，投资建议是“市值空间高看，适时积极布局”。从本周市场表现来看，随中报季到来，市场对于中报业绩高度重视。中报季策略仍是坚守中报业绩有支撑、确定性高的标的，就食品饮料内部而言，白酒和调味品板块有望延续一季报的领先表现；乳制品行业底部已探明，二季度下游销售略有回温，收入端表现有望环比改善。行业比较角度来看，食品饮料仍具备一定优势。次高端整体中报情况良好，有所超预期，汾酒中报利润预增50%-70%（一季度约58%），增速仍然很快，收入增速预计35%-40%，2季度适当降速，在预期之中，属合理；沱牌舍得上半年业绩增速137%-180%，考虑到上半年计提了约9000  万的内退福利费用，上半年利润增速超预期；水井坊2  季度收入增速环比1  季度明显提升，营收规模扩张逻辑强劲。
        ■高端中报稳健，量价逻辑仍然通畅。泸州老窖国窖1573  上半年任务完成优异，近期提价经典装，出厂价提高到740  元，计划外价格上涨70  元到810  元；茅台上半年收入增速按保守的增速计算仍可观，下半年隐含积极发货，报表收入增速可期；预计高端白酒整体中报无忧。7  月19  日泸州老窖召开股东大会，国窖销售公司透露2017上半年已实现60%全年销售任务，同比增长约80%；同时自2017  年7  月20  日期计划外价格执行810  元/瓶，终端供货价不低于740  元；茅台二季度发货较少价格坚挺，上半年整体销售良好，我们据此测算茅台上半年收入增速有望达到26-30%，同时目前渠道库存极低；五粮液方面受益茅台供应紧张保持良好动销，同时内部管理务实动作的推出和执行有望带动经营持续改善，潜在的消费税影响在价格上行阶段易被消化。
        ■调味品板块受益“提价”，预计中报整体较为靓丽。海天味业最早完成提价，二季度收入有望延续一季度的双位数较快增长；中炬高新提价相对较晚且一季度末渠道层面存在一定囤货现象，2  季度表现好于此前预期，半年报业绩延续高增长态势，预计下半年收入增长有望较上半年有所加速；涪陵榨菜二季度将受益提价及渠道补库存因素，收入增速有望较一季度明显提升，同时股东减持靴子逐步落地，静待减持完成负面情绪消除，中期空间仍可高看；恒顺醋业预计上半年收入增速将恢复至5%左右，下半年有望达到双位数增长，而利润端则有望受益于提价和产品结构升级保持快于收入的增长。
        ■乳品行业底部探明，龙头收入增速修复，估值仍处较低位置。2017  年乳品温和复苏趋势已经确立，伊利股份作为行业龙头，二季度收入增速有望明显提升至两位数，主要受益于行业需求向好，未来业绩和估值双升的戴维斯双击存在，同时作为业绩底部反转向好的蓝筹，其估值水平仍有提升空间，预计在20-25  倍间运行属于合理判断；猪价下行趋势基本确立，龙头双汇已度过高价库存消化期，后续业绩预判也将逐季改善，2  季度业绩降幅收窄，上半年利润降幅有望收窄至10%以内。
        ■建议核心组合：白酒（茅五泸+水井坊汾酒沱牌）+中炬高新+涪陵榨菜+安琪酵母+伊利股份+恒顺醋业。
        ■风险提示：中报业绩低于预期；估值提升过猛；纯配置型标的的业绩兑现不达预期；市场情绪变化。