事件：公司发布公告，大金龙、小金龙于近日分别收到厦门市财政局转支付的16  年新能源汽车第一批推广补贴款6542  万元、6330  万元，合计12872  万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        补贴金额符合16Q1  产量数据，客车生产至跑完3  万公里需时9  个月内。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次12872  万元补助金额中，对应498  辆客车（插电式355  辆、纯电动143  辆），其中大金龙178  辆、小金龙320  辆，平均单车补贴金额25.8  万元/辆，单车补贴金额较低主要是插电式车辆较多所致（HEV  中47  辆补贴16  万/辆、308  辆补贴20  万/辆）。根据工信部合格证数据，大、小金龙16  年Q1  生产客车414  辆，1-4  月份1040  辆，与宇通（6.8  亿、2087  辆）、中通（7.2  亿、2157  辆）补贴金额及16Q1  产量相符，因此进一步验证客车3  万公里约9  个月的逻辑。
        预计四季度会有16  年第二笔补贴款，缓解资金压力。根据行业调研所知，目前产业针对3  万公里提出相关完善建议，有望每年新增一次补贴申请机会，如果该建议得到落实并常态化实施，将极大利好新能源客车企业，3  万公里对客车造车的资金压力几乎可以忽略。
        预计苏州金龙30  款车型进入新一批推荐目录，迎接下半年客车热潮。6  月底工信部网站公示了拟恢复苏州金龙新能源补贴资质，公示期至7  月5  日，公示期间公司并未收到反馈，我们预计苏州金龙已通过工信部资质恢复审核。在工信部298  批目录申请中，苏州金龙提交了5  款新能源车（含1  款专用车），加上此前申请的约25  款车型，我们预计298  批目录中，苏金将会有约30  款车型进入298  批（第七批新能源）推荐目录，占公司现有176  款目录车型数的17%，完善产品系列，赶上客车下半年集中采购行情。
        推荐逻辑：苏州金龙将恢复补贴资质，依靠产品竞争实力有望赶上客车下半年集中采购行情；客车“骗补”、行业短暂下滑推动公司治理结构改善，采购协同效应提升2  个点毛利率（福汽集团重点推进），即可贡献4.3  亿元毛利润；控股股东增持、PB  和土地重估价值提供安全边际。
        盈利预测与投资建议。我们对公司毛利率进行保守预测，17-19  年分别为16.6%、17.3%和18.2%，2017-2019  年EPS  分别为0.53  元、0.6  元和0.88  元，考虑转回16  年过度计提的4.7  亿元至归属母公司股东权益，预计17  年归属母公司股东权益为38.4  亿，按十年2.3  倍PB  中枢估值，对应目标价14.55  元，维持“买入”评级。
        风险提示：苏州金龙车型进入推荐目录进展或低于预期，下半年新能源客车行业发展或下滑明显，新能源汽车行业政策变动的风险。