投资要点:
业绩持续快速增长:
公司预计 2107 年中期录得约 40%的增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】增长主要是由于:公司主打产品可威及尔同舒销售量的大幅增长;及规模效应及原材料价格下降导致生产成本的降低,盈利能力的提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩符合我们的预期。 可威及尔同舒持续快速增长:
可威是公司的核心品种,2016年可威颗粒占比为74%,可威胶囊占26%,可威颗粒是独家剂型,主要用于儿科市场,效果明显优于其他抗流感药品,为一线抗病毒处方药。儿科基数大,流感发病率高,家长重视,二胎政策的放开。可威的高增长可以持续到 2019 年。可威进入医保、流感疫情高发都是高增长推动因素。高尿酸血症治疗子行业快速增长,加上公司从 2016 年开始自建尔同舒销售团队,尔同舒今年上半年增长超过 70%。
新产品研发实力突出,进展顺利:
磷酸依米他韦用于治疗丙型肝炎病毒感染,有望成为中国 1.1 类新药。公司当前正在开发三种胰岛素类原料药,以及对应的多种不同的胰岛素类制剂。重组人胰岛素注射液已经进入Ⅲ期临床试验,预计 2018年上市销售。甘精胰岛素注射液进入临床试验 II 期,预计 2018-2019年上市。2019 年之后的高成长由胰岛素、依米他韦等新品种推动。
集团研究院研发实力突出。莫非赛定、宁格替尼、莱洛替尼等创新药潜力大。公司是集团旗下的唯一医药平台。
再次关注并给予强烈推荐评级,目标价 22.11 港元:
预计公司 2017-2018 年销售收入分别为人民币 12.59 亿元、、15.82亿元,净利润分别为 5.02 亿元、6.07 亿元,EPS 分别为人民币 1.11、1.34 元。公司产品梯队决定了未来 5-10 年的高增长是确定的,而且新产品是高端创新药。目前价值低估。给予目标价为 22.11 港元,对应 2017年 17.3 倍市盈率,较目前价有 12.23%的上升空间。给予强烈推荐评级。