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片仔癀研究报告:兴业证券-片仔癀-600436-外销产品提价,推动业绩持续较快增长-170724

股票名称: 片仔癀 股票代码: 600436分享时间:2017-07-26 08:23:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐佳熹
研报出处: 兴业证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 605 KB 分享者: mic****on 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        近日,片仔癀公告其主导产品片仔癀海外市场供应价格将上调不超过3  美元,对此我们点评如下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:在近年新一轮提价周期中,公司内销产品已于16  年6  月和17  年5月先后提价两次,而外销价格自2014  年1  月以来已有3  年多未提价,此次外销产品提价不超过3  美元,根据我们的推算,对应提价幅度在7%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到公司近年来海外市场销量稳定(收入占比在20%以上),预计提价后将对业绩产生一定增厚效应。保守假设17  年外销销量同比持平,则预计此次提价将增厚公司17  年净利润600  万元以上,对应1%左右的业绩增量。
        盈利预测与估值:暂不考虑未来并购的影响,我们预计公司2017-2019  年EPS  分别为1.17、1.50、1.96  元,对应PE  分别为48、37、29  倍,公司核心产品片仔癀近年在品牌和渠道建设卓有成效的情况下,通过提价有望进入量价齐升的上升通道,业绩有望持续较快增长;同时公司在“一核两翼”的发展战略之下,将着力打造“传统中医药+现代健康生活+现代流通方式”的发展模式,在衍生品、员工激励、对外合作等方面的进展也值得期待,我们中长期坚定看好公司内生外延驱动下的快速增长,维持“增持”评级。
        风险提示:提价后销量增速下降,衍生品放量低于预期,外延并购低预期。
  

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