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研究报告:信达国际-港股早晨快讯-170725

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-07-26 09:04:31
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 趙晞文,陳鉉悠
研报出处: 信达国际 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 916 KB 分享者: 160****99 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投資要點
        市場綜述
        恆指再創兩年高位:  亞太區股市個別發展,港股造好並一度再創兩年高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】恆指高開13  點,藍籌股普遍造好,其中吉利(0175)  不會為凌克合營配股融資,刺激其成為表現最好藍籌,恆指全日升140  點收26,847  點,大市成交額791  億元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        後市展望:恒指短線上望27,000  點
        短期看好板塊:科網、手機零部件、汽車經銷、紙業、中資電力、內險
        歐美股市個別發展:  受惠企業業績造好,納斯達克指數再創紀錄高位收市,道指及標準普爾500  指數偏軟。歐洲股市個別發展,石油輸出國組織主要產油國沙特阿拉伯表明下月限制原油出口量,以紓緩全球供應過剩,加上美國頁岩油產量或會在明年有所減慢刺激油價上升。
        宏觀焦點
        國信中心料內地下半年GDP  增6.7%  全年增速料6.8%;
        IMF  降美增長預測,看好歐元區經濟表現;
        報告預計今年全國二手住宅成交量按年降13%;
        企業消息
        傳融創中國(1918)折讓最多8.8%配股籌最42  億港元;
        瑞聲科技(02018)澄清考察沒提任何盈利預測資料;
        中煤能源(1898)、巨濤海洋(3303)、中海石油化學(3983)發盈喜
        交易建議
        信義光能(0968)  2.32  元  /  短線目標價:2.55  元  /13.3%潛在升幅
        因素:i)  國內早前發佈的2017  年半年光伏裝機量較市場預期高,利好集團光伏玻璃及EPC  業務。市場普遍料集團半年玻璃毛利回落,影響集團上半年的投資氣氛,但集團EPC  及電站開發業務表現良好,料可抵消光伏玻璃業放緩的較果
        ii)  現時國內大部分光伏玻璃生產線之盈利水平為低單位數,相信現時低價將會引發新一輪減產潮,其售價已將隨著舊產能淘汰回穩。
        iii)  現價相當於2017  年預測市盈率7.12  倍,較過去2  年平均11  倍折攘35%。我們認為現股價已反影光伏玻璃自利下跌的影響,隨著價格回穩,我們認為集團估值可重上平均水平。
        iv)  股價近日回升至保力加通道中線以上水平,14  日RSI  亦企穩於50  以上,料股價續有反彈空間,建議趁機吸納。
        珩灣科技(1523)  1.51  元/  短線目標價:1.65  元  /17.9%潛在升幅
        因素:i)  集團在2015  年時是全球第五大SD-WAN  路由器供應商;於2014-2016  年間,收入及經調整純利分別錄得25.7%和28.9%的年複合增長,平均毛利率維持約60%。據市場預測,由於更多設備供應商將在產品中添加SD-WAN  能力及因昂貴的租用綫路替代率增加,2015-2020  年的複合年均增長率約為31.8%,增速高於全球企業路由器市場期內1.4%的年複合增長,預計SD-WAN  路由器約佔全球企業路由器市場的38%,集團為國際第五大SD-WAN  路由器供應商,將受惠SD-WAN  路由器行業的快速增長
        ii)  集團上年度約35%收入來自軟件許可授權(包括SpeedFusion  及管理集團裝置的InControl  雲端服務,每台裝置的SpeedFusion  一次性許可費約為600-1,000  美元,而每台裝置每年的InControl  許可費約為25  美元)及提供與SD-WAN  路由器產品相關的保修與支援服務,由於此分部業務毛利率達80%,隨著集團此分部業務持續擴張,有利提升毛利率。
        iii)  現價相當於2017/18年預測市盈率23.0/16.2倍,估值較內地及國際同業平均26.0/19.0倍,分別估值折讓11.5%和14.7%,集團現時處淨現金狀態,佔市值約10.0%,加上預期派息比率80%-90%,相當於2017/18年預期股息率3.1%/4.6%,隨著市場對對其認知度逐步提高,估值可望獲得重估;iv)  股價仍處今年4  月至今升軌上,續有利股價完成整固後再試高位,建議趁低吸納。
        

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