投资要点
        一、市场运行情况及大市判断：  从全球经济的规角看，美国制造业存货周期处在上行的中后段，欧盟处在工业生产指数的上升通道，日本处于库存周期上升通道的前部，我国制造业行业主动补库存从上游中游向下游传导。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国库存周期处在主动补库存的尾部，全球经济的复苏，有利于我国经济的企稳向好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周中美经济对话在进出口贸易斱面取得积极成果，叠加“一带一路”的积极推进，将有利于我国进出口贸易的持续改善以及制造业的稳定。  上周公布的固定资产投资数据中制造业、基建均有小幅上升，加之前期公布的6月的进出口、消费、PMI等重要经济指标均超预期，使得市场对经济触底回升更有信心。去年末和就今年初的周期躁动是建立在国内补库存的基础上，而如今的周期躁动是建立在全球库存周期上行、我国经济好二预期，经济有望在一年后企稳回升的基础上。基于这个原因，周期股的行情有望传导至不其相关的中游和下游板块，如汽车、运输、机械设备、建筑等。从库存周期来看，依然处于主动补库存周期的行业有：有色金属、黑色金属矿采选业、金属制品业、设备制造、机械设备、仪器仪表、汽车、通信和其他电子设备、医药制造业。根据中期业绩预告，煤炭、钢铁、化工、有色，汽车、机械设备、建筑、建材，电子元器件行业净利润同比较高，行业景气度较好，建议结合上述库存周期状况积极关注。创业板连续两周走弱不中期预告净利润同比大幅大滑有关，市场风险偏好依然较弱，建议关注景气度持续、估值较低的板块和个股。
        二、大事回顾及点评
        1、首轮中美经济对话取得成果确立正确合作方向
        2、证监会严把上市入口关金融市场监管进一步加强
        三、宏观高频数据
        1、上游：农业品下跌，原材料价格、工业品指数、动力煤、运价上涨
        2、中游：发电煤炭量上涨，高炉开工率、水泥价格下跌
        3、下游：地产销售环比下降，乘用车走势平稳
        4、价格：猪价继续下滑，蔬菜、布油价格上涨，水果、鸡蛋价格下跌
        四、资金面
        1、股票市场活跃情况。截至7月20日，沪深两市融资余额约8792.81亿元，较7月14日减少11.99亿元；融券余额约为49.27亿元，较7月14日增加2.37亿元，融资融券总额8842.08亿元，较7月14日的8851.70亿元环比减少0.11%或9.62亿元。
        2、市场毛率。上周央行公开市场投放7100亿元，回笼2000亿元，净投放5100亿元，下周将有4400逆回贩到期和1385亿MLF到期，市场流动性稳定，维持紧平衡格局。上周SHIBOR涨跌分化，截止7月21日，隔夜SHIBOR、周SHIBOR  和月SHIBOR  毛率分别为2.7330%、2.8470%和3.9497%，较7  月14日分别上涨10.60、4.40BP  和下跌了9.00BP。国债收益率涨跌分化，截止7  月21日,  6  个月、1  年和5  年国债收益率分别为3.3542%、3.4047%和3.5041%，较7月14  日分别下跌0.91BP、4.59BP  和0.66  个BP，7  月21  日10  年国债收益率为3.5829%，较7  月14  日上涨1.92BP。银行间质押式回贩毛率小幅上涨，截止7月21  日，1  天期和7  天期分别为2.8983%和3.4590%，较7  月14  日上涨24.27BP和52.19BP。通过上述短期和长期的数据变化可知，市场短期流动性紧张。
        五、风险提示
        流动性紧张超预期，贸易环境改善不及预期。