【银行】不良拐点证真,业绩反转支撑估值大修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】招行1H17 以零营收增速实现11%净利增速,不良贷款率-16BP,不良改善贡献大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)招行业绩快报表明行业不良大改善证真,不良拐点支撑业绩显著改善。不良拐点叠加息差拐点,业绩将显著反转,银行板块估值有望大幅修复。短期来看,周期股价显著回调前,行情不会结束。当前首推北京,估值最低、最滞涨且预期差最大的城商行股。继续看好农行、南京、光大等低估值标的,中长期最看好平安银行。
【汽车】继峰股份:乘用车座椅领军配件商,内生外延共攀高峰。公司是国内乘用车座椅系统零部件领先企业,客户涵盖各系品牌,全产业链研发、验证能力保证核心竞争力。合资客户不断巩固、自主客户持续渗透,公司内生增长动力足。加码外延,打开中长期发展新空间。随新订单不断量产,吉利等自主销量快速增长,以及2018 年一汽大众新品周期到来,预计公司17/18 年营收分别增长29%/29%,达到19.0/24.5 亿元,归母净利分别增长24%/31%,达到3.1/4.0 亿元,EPS 为0.49/0.64元,对应当前PE 22X/17X。考虑公司国内外大客户众多且稳定,与GRAMMER、中车的合作有望打开新增长空间,给予2018 年25X PE,对应目标价16 元及51%上涨空间,首次覆盖给予“买入”评级。
【汽车】新泉股份1H17 净利+138%!再次大超市场预期!持续坚定看好!公司是一线内饰公司,具备与延锋竞争的实力;拟发行4.5 亿可转债,将帮助公司突破产能瓶颈;看好未来通过差异化优势量与质的突破。预计17/18 年净利增速分别为110%/49%,分别达2.4/3.6 亿元,EPS 分别为1.50/2.24 元,对应PE 分别为29X/20X。
【宏观】经济的微观韧性较强:2 季度有数据的惯性,3 季度很难超预期。2017 年的经济韧性较2015 年强,政府的逆周期操作熨平波动,短周期迅速循环钝化,所以经济的短周期下行会有上下起伏。2 季度处在短周期顶部,工业、地产和农村消费成为主力,3 季度很难超预期,房地产和基建有下行压力。客观的周期因为主观感受不同而差异不断。商品是否继续向上在于两个博弈:流动性收紧和政策放缓、供给收缩和需求下行。股市投资取决于概率,2010 年的下半年套牢就是个很好的例子,做多周期并不是大概率事件。想要成为聪明的alpha,还是要寻找价值,做多剩者为王的趋势。
【有色】发改委和能源局电改吹风会将提出针对性解决措施,查处违法违规建设的自备电厂,全面清理自备电厂欠缴的政府性基金及附加。2015 年11 月公布的《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》指出,企业自备电厂自发自用电量应承担并足额缴纳国家重大水利工程建设基金、农网还贷资金、可再生能源发展基金、大中型水库移民后期扶持基金和城市公用事业附加等依法合规设立的政府性基金以及政策性交叉补贴,各级地方政府均不得随意减免或选择性征收。2017年5 月,国家发展改革委、国家能源局下发《关于开展燃煤自备电厂规范建设及运行专项督查的通知》,并会同工业和信息化部、财政部、环境保护部等部门赴新疆、山东、内蒙古、江苏、广西、甘肃等地开展了燃煤自备电厂规范建设及运行专项督查。截至2016 年底,新疆自备电厂装机容量已居全国第一,发电量占新疆电网用电量6 成以上。截至2015 年底,山东全省发电装机总容量达到9779 万千瓦,其中自备电厂装机3043 万千瓦,自备电厂装机容量占比为31.12%,自备机组全年发电量达1699.8 亿千瓦时。1、 不同省份不同,政府性基金大约一度电在5-6 分钱左右。其中重大水利工程建设基金大约1.5 分,农网还贷资金大约2 分,可再生能源发展基金大约2 分。2、 山东和新疆是重中之中,又是电解铝产能最大的两个地区。严格征收意味着这些地区的企业未来成本将会提升650 元-780 元/吨左右,进一步推升电解铝价格。3、另外,这些地区部分企业存在严重历史欠账,如果是一次性补缴,或有现金流短期吃紧甚至资金链断裂风险,引发停产,进一步推高铝价。4、利好此次专项督查区域以外的云铝股份(无自备电),以及中国铝业、神火股份。此外,主要原料为废铝,产品为铝锭的怡球资源也很受益此轮电解铝供给侧改革。