扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:西南证券-月度经济预测:经济放缓或在四季度,基建投资将是最大风险-170728

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-07-28 17:30:51
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨业伟
研报出处: 西南证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 919 KB 分享者: hai****ng 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        出口与财政发力共同推动  2季度经济超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2季度经济增速  6.9%小幅高出市场预期,其中6  月份工业增加值同比增速超预期升至7.6%是主要贡献者。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而从需求面看,出口与财政发力是工业增加值增速回升的主要原因。年初以来,出口随着全球贸易环境改善而出现持续回升,6  月同比攀升至11.3%的水平,出口推动下游高附加值行业和部分劳动密集型行业出口增速显著回升,推动工业增加值增速回升。另一方面,上半年财政显著发力,其中6  月份财政赤字同比多增两千多亿元,推升当月基建投资增速,需求出现小幅改善。出口与财政共同发力是2  季度经济超预期的主要原因。
        十九大之前政策将保持延续性,经济态势继续保持平稳。本周召开的政治局经济会议要求保持政策的连续性和稳定性,为十九大召开创造良好环境。因而在十九大之前政策不会有显著变化。监管将保持平稳有序,运动式监管再度发生的可能性有限。而货币政策将继续保持稳健审慎,短端和长端利率将稳定在目前中性偏高的水平。但由于前期需求企稳对生产面继续有拉动作用,三季度经济增速环比放缓幅度将有限。同时叠加去年三季度投资的低基数因素,特别是对房地产和制造业投资,近年三季度投资增速将继续保持平稳,推动经济增速同比稳中略缓。
        而出口虽然在上半年持续改善,但随着美国经济呈现出疲态,外部需求可能逐步见顶。而上半年人民币跟随美元走弱,导致人民币名义有效汇率贬值2%以上,对出口形成支撑。随着人民币兑美元汇率升值,三季度人民币有效汇率贬值速度将放缓,对出口支撑也将减弱,三季度出口增速将从持续回升转为平稳态势。因而,我们预计三季度GDP  增速将小幅放缓至6.8%。
        4  季度经济可能再度面临放缓压力。随着货币环境持续趋紧,实体经济资金供给可能持续放缓。同时,下半年财政政策面临相对收紧压力,由于上半年财政过度发力,过去12  个月财政赤字占同期GDP  比例已经高达4.3%,显著高于预算目标3%。考虑到预算稳定调节基金和结转结余资金可利用空间已经下降,下半年财政政策将进入偏紧阶段。同时,决策层高度重视地方政府债务风险,本周政治局会议要求坚决遏制地方政府隐形债务增量,下半年地方政府债务融资将明显受到抑制,这将进一步减少基建投资资金来源。因而基建投资可能出现明显放缓,叠加基数因素态势,4  季度经济可能面临较大的下行压力,我们预计GDP  同比增速将放缓至6.6%水平。
        通胀压力有限,工业品价格难以持续回升。食品价格继续低迷,通胀环比压力有限,但受基数因素推动,同比增速可能小幅回升。但同比增速依然在2%以下,对政策并不构成影响。而工业品价格近期环比略有上涨,将推动同比增速平稳。但未来随着需求的回落和基数效应回升,工业品价格同比将延续回落态势。
        债市将延续震荡格局,做多信号或须到四季度经济放缓之时。在货币政策保持目前稳健审慎背景下,短端利率将在目前中性偏高水平上平稳,因而长端利率难以获得下行空间,收益率曲线将保持熊平格局。但由于监管政策稳步推进,利率再度上行可能性也有限。因而三季度债市将保持震荡状态。而四季度中后期随着经济呈现出较为明显的下行态势,货币政策边际调整或将为债市带来投资机会。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com