7 月成材淡季不淡 原料旺季预期下跟涨
矿价继 6 月徘徊于 400-430 之后,7 月终见跟涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此轮上涨配合了钢厂原料补库存与港口中高品资源稀缺等微观结构性因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但这两点均不可持续,且现货端已经初见减弱迹象。
矿山增量快于高炉复产 年度熊市格局未变
从年度平衡表来看,矿价的空头格局依然未有改变,这一点多是市场共识。价格压力下销售不佳,上半年矿山销量不及预期。四大矿山上半年发货总量 4%,比年初预期的 6%略低。从下半年发货预估来看,较去年同期仍有 5%的增量。当前普氏现货正处于 70 美金高位,这一点位下,难以看到高成本矿挤出的现象。矿市年度供应增量小幅下修至 6000 万吨。
另一方面,中频炉去产能为高炉提供了增产空间。目前来看,去年的中频炉去产能缺口尚未被填补,年内我们也看到了不少僵尸高炉的重启。据统计,今年重启高炉产能在 3000W,对应增加铁矿石需求 3000W(按复产速度折算)。叠加上半年废钢原料对矿石的挤出边际,矿价年度大供需依然过剩 3000W 以上。
MNP 性价比减弱 钢厂补库或暂告一段落
对于盘面来说,期货的交易标的更多集中在 MNP 等主流货品,而非矿市总量。5 月底,随着矿价跌破 50 美金,MNP 等中高品性价比凸显。6-7 月份,伴随价格回升,钢厂经历了一轮原料小补库。截止 7 月底,钢厂外矿库存可用天数从最低 22 天回升至 26 天的正常偏高水平。不过,港口成交数据显示,7月底现货成交大幅回落。钢厂原料补库或告一段落。
PB 粉相较于低品的性价比也随着涨价而逐渐吞噬。月底,PB 粉与超特粉价差再次突破 150 元/吨。高低品配矿成本逐渐低于 PB 粉,微观价差结构显示,MNP 等中高品货源对于钢厂的吸引力有所降低。
MNP 等单品种的需求有减弱迹象,但短期供应仍相对偏紧。中品结构性供需的缓解需要等待 MNP 供应量回升。局统计,7 月中旬以来,由于澳洲港口检修等问题,MNP 到货大幅下滑。根据船期推算,这一供应压力预计在 8 月中旬缓解。
总结及操作建议
年度供应压力不减的格局下,此轮补库拉涨为后市空头提供了入场时机。形态上可能走出先扬后抑的格局。
矿价下方空间取决于两点因素,一是 9 月合约交割标的,金步巴等二线货能否继续交割;二是板材为主的钢厂利润。在 500+以上高位,钢厂对于中高品矿的刚性需求不减,在这一大前提下,矿价 55 美金或许就已经是阶段性底部。