宏观周报*  从政策信号看未来经济工作布局
        平安观点:
        本周政治局会议和国新办发布会上中财办对于经济形势和未来工作方向的态度释放了大量的政策信号。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合来看，未来政府工作动向将其体集中于“整治金融乱象”、  “建立房地产长效机制”、  “处理僵尸企业”、“化解地方政府债务”和“国有企业去杠杆”这几个领域，而再其体对应到可能推进方式和带来的影响来看：
        1、未来对于金融乱象问题的整治，可能将更多地在金融稳定发展委员会的领导架构下有序进行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）金融乱象的根源在于监管套利，是由于投资范围、资本计提、分级杠杆等监管标准在不同行业或不同科目之间存在差异所造成的。对金融乱象、监管套利进行根本性的整治，需要跨部门的更高级别的统一规划与领导。而在金融稳定发展委员会正式筹备完成、开展工作之前，正式的监管文件将难以落定，露出短暂的政策空档期；不过由于金融监管方向不变，相关机构利用这段时间逐步进行业务调整是为上策。货币政策料仍将保持当前中性偏紧状态引导去杠杆预期、配合去杠杆工作，但不至于进一步紧缩，以正式的文件体系来规范监管套利才是接制金融乱象的根本所在。
        2、扩大租房市场是房地产长效机制建立的第一枪，房地产税也将渐行渐近。近期广州宣布实行租购同权，住建部等9  部门联合印发加快发展住房租赁市场的通知、无锡宣布租房落户等，政府对于租房市场的大力支撑政策密集出台，正式打响了房地产长效机制建立的第一枪，我国住房租赁市场或将迎来黄金发展期。而仍新华社最近口风上看，房地产税似乎也将渐行渐近。
        3、僵尸企业的正式处理，或将带来产能过剩领域大宗商品价格的波动。钢铁方面，当前钢材价格相对于去年年初去产能目标发布之前而言处于高位，预期作用大于去产能的实际供给收缩作用。我们认为当前钢材的价格水平已经较大程度反映了3-5  年的去产能总体计划目标，在此基础上，僵尸企业出清带来的供给端收缩难以再次拉动一波强势的上涨周期，仅能带来进一步小幅支撑。不过，仍本次清理地条钢对于钢价的影响来看，供需平衡的瞬时打破还将会带来短期的向上超调效应，从而一定程度带来波段性投资机会。煤炭方面，与钢铁行业不同，煤炭的供给端收缩由事实的限产政策直掤带来，随着市场化的僵尸企业退出逐步取代相对稳定的行政化的限产机制，预计供给端产量的变动将带动煤炭价格波动性有所加大。
        4、国有企业去杠杆预计将着重以混改的形式推进。此次金融工作会议强调将坚决推进国企去杠杆，至少反映了两点：一是货币与信贷政策均难以期待大幅放松，过度宽松的信贷条件下国企去杠杆无仍谈起；二是国企间的兼并重组与混合所有制改革将加速推进，这是通过引入国企内部的优质资产与引入民间资本，以达到国企去杠杆的目的。此外，鉴于全国金融工作会议同时提出“政府稳杠杆”的目标，地方政府在债务压力仍然较大并面临融资约束的情况下，将更加有动力推动地方国企的混合所有制改革，以通过转让国有股权获取资本性收入，化解兵面临的债务压力。