事件
        海关总署公布贸易数据，以美元计价，7  月中国进口同比增长11%，预期18%，前值17.2%，出口同比增长7.2%，预期11%，前值11.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月贸易顺差467.4  亿美元，预期450  亿美元，前值427.5  亿美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        观点
        外需稳定,季节因素导致出口增速回落。从全球经济来看，7  月美国、欧元区、日本制造业PMI  分别为56.3、56.6  和52.1，景气状况仍处于高位。对比韩国、台湾地区7  月份出口均保持高增速，表明外需依然稳定，无须担心出口增长拐点出现。我们判断7  月份我国出口增速回落主要受季节因素影响，经季调后同比增长8.7%，较上月提高1.1  个百分点。
        出口进一步改善空间有限，下半年有望保持平稳增长。一是从前瞻指标看，7  月外贸出口先导指数为41.9，环比上升0.4，连续第9  个月向好；二是预计PPI  三季度同比在5.5%左右，价格因素对出口的支撑作用有望延续；三是中美首轮“全面经济对话”虽未达预期目标，但中美贸易互补性强，“合作>对抗”仍然是双方最优选择。
        进口同比增速下滑，内需自高位小幅回落。7  月进口同比增长11%，较前月同比增速下降6.2  个百分点，季调后同比增长11.3%，较前值下降0.5  个百分点，和月初PMI  进口指数变化趋势一致，反映出内需自高位回落。7  月是中美“百日计划”的履约起始月，带动农产品进口大幅增长。除农产品外，主要商品进口数量增速均有所下滑。
        贸易顺差继续回升，关注中美贸易关系。7  月贸易顺差467.4  亿美元，延续了3  月份以来的稳定回升态势，高于预期的450  亿美元。7  月份对美进口特别是农产品进口增速大幅提高，导致对美贸易顺差（252亿美元）相比于前值小幅下降。近期日经中文网等媒体称美国总统特朗普准备依据《美国贸易法》301  条款对中国展开调查，考虑对中方实施部分产品高关税制裁，中美贸易是“战”是“谈”再度引发各界关注。我们认为中美双方爆发大规模贸易战可能性较小，继“百日计划”后，双方有望在贸易和投资领域达成更多的合作协议，实现贸易与投资的大平衡，减少中美因高顺差带来的贸易摩擦。
        风险提示：全球经济复苏势头放缓，中美贸易摩擦加剧。