1、行情回顾及简要观点
中期供需收敛预期未变,但留给市场的时间也就在9 月份前,之后随着天气转冷、产蛋率回升及需求双节后相对转淡,预期仍有趋弱预期注意操作节奏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期突破4050,多单持有不追多。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、基本面动态
2.1 现货行情
2.2 中期供应偏紧不改
9 月份之前预计鸡蛋供应仍存下滑预期。影响鸡蛋供应的主要在于在产蛋鸡存栏数量及产蛋率。蛋鸡存栏方面,2016 年12 月以来在产蛋鸡存栏环比持续为负,导致存栏持续回落。不过4 月份,在产蛋鸡存栏环比转正,存栏量出现一定回升,4 月份在产蛋鸡存栏量增加的原因为11、12 月份青年鸡存栏增加明显,因当时养殖利润尚可,且正好对应端午消费旺季,所以推动当时的补栏热情,雏鸡补栏后大概4-5 个月产蛋,进而导致4 月份在产蛋鸡存栏有所回升。
但这种回升并不具有持续性。逻辑在于我们看到,2017 年1 月份开始养殖利润开始不断下滑,利润下滑往往会导致雏鸡补栏不足,芝华数据显示,1-5 月幼雏鸡的存栏总体仍呈下滑态势,进而导致3-7 月份青年鸡存栏整体呈下降态势,进而会导致5-9 月份左右的在产蛋鸡的存栏量应该也会下降,这是一连串的链条因果反应。根据芝华最新数据,也确实如此,5 月在产蛋鸡存栏10.68 亿只,环比下降5.87%,同比下降14.5%,6 月份在产蛋鸡存栏10.53 亿只,环比下降1.42%,同比下降16.34%,此为近年最低水平。同时,近月随着利润下滑导致高龄蛋鸡淘汰相对加速,双向压缩下会应该会进一步降低在产蛋鸡的存栏量,根据利润及青年鸡、淘汰鸡情况,初步预计后续至少在9 月份之前在产蛋鸡的存栏仍有下降预期。而此阶段正值夏季,高温模式下产蛋率下降,整体供应下滑,而需求又为季节性小旺季,供需阶段性收敛,市场相应的存在回升的整体预期。
3、基差与价差
3.1 期现套利与套期保值分析
目前主产区报价在3.5-3.7 元/斤左右的水平,以湖北为例,7 月底鸡蛋现货价格在3500 元/千斤,200 元左右交割成本,8 月仓单压力在3700 左右,期货稍显偏低,不过整个7 月份8月份都没有突破3500-3600 压力,侧面显现出来自仓单层面的压力还是存在,这从交易所仓单数量总体回升亦可看出一斑。9 月合约相对现货升水500 元左右,目前情况来看,基本符合现下市场对该阶段季节性升水的总体预期。据以往规律,8 月份活跃合约的基差往往季节性走升预期,现货相对强于期货,主要因此时主力活跃合约转至1801,该月份对应的季节性预期开始走弱。基差层面来讲,后续期货可能会相对滞涨。基差回升可能有利于卖出保值,相关投资者或可以在本月寻找逢高介入波段空单的机会。
3.2 跨期套利
从价差走势来看,跨期品种来看,流动性来看,目前还主要是9-1 合约价差走势,9 月与1 月期价基本持平。往往熊市之中,1 月淡季价格一般要低于9 月价格,这从2014-2016 年度两者价差表现可见一斑,但目前市场存在回升或者阶段回升预期,所以1 月合约高于9 月合约,相同背景下的2013、15 年的同期市场表现亦如此,当年1 月合约普遍高于9 月合约100-150元/千斤,目前1-9 合约价差在260 元/千斤左右,相对偏高,制约后续1 月走升空间。投资者注意8 月中旬后1709 合约交易所提保的规定,及时了结9-1 月价差。
3.3 跨品种套利
养殖利润、蛋粮比、蛋粕比走势规律较为明显,根据上面部分我们之前的整体分析,8 月份之前蛋粮比、蛋粕比多单仍可持有,但之后注意考虑反向操作。