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工程机械行业研究报告:东吴证券-工程机械行业点评报告:7月挖掘机销量同比109%,龙头三一市占率继续提升-170809

行业名称: 工程机械行业 股票代码: 分享时间:2017-08-10 10:08:38
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈显帆,周尔双
研报出处: 东吴证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,261 KB 分享者: yan****98 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:  
        根据工程机械行业协会的数据,2017  年  7  月挖机销量  7656  台,同比+108.95%,环比-14.3%,累计同比+101.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,三一重工销量1726  台,同比+144.48,环比+0.58%,累计同比+125.08%;柳工销量481  台,同比+131.25%,环比-1.43%,累计同比+118.28%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        投资要点  
        挖掘机复苏持续向好,三一市占率强势反弹,龙头优势继续
        受益于房地产投资高于市场预期以及中西部地区基建建设,7  月份挖机数据延续复苏高增长行情,同比和累计同比增速连续三个月均突破100%。三一重工在  2  月份后经历了连续四个月的市占率下滑,并在  6  月份市占率跌破  20%。7  月份三一销量逆势而上,市占率跃升到  22.54%,市占率同比+3.27pct,环比+3.33pct。2017  年  1-7  月,三一累计市占率21.61%,累计同比+2.29pct。我们认为三一销量和市占率的同步提升显示其在行业出清、自身资产负债改善后的行业龙头地位,在未来相比行业增速,有更快的销量增长。
        中部连续四个月增速居首,市占率提升明显
        从  2017  年  4  月开始,中部增速位居首位,7  月东部、中部、西部同比+127.28%/+127.29%/+123.96%。2017  年  1-7  月,东部、中部、西部累计同比+110.75%/+122.64%/+104.45%。市占率方面,2017  年  1-7月,东部、中部、西部市占率分别为  29.10%/28.56%/36.40%,同比+1.31pct,+2.74pct,+0.57pct。在此轮复苏中,东、中、西部增长没有出现明显分化,增速大致相当,说明受到基建和房地产复苏的共同作用,是整体的复苏。此外,受益于一带一路,2017  年挖掘机出口增长显著,1-7  月出口累计同比+14.03%。
        7  月大挖市占率进一步提升,国产品牌优势提升  
        7  月,小挖(≤13t)、中挖(13-29.9t)、大挖(≥30t)市占率分别  为  46%/37%/17%  ,  同  比  -2pct/-1pct/+3pct  ,  环  比-2pct/+1pct/+1pct,受益于矿山、基建的需求,大挖的增长依然强劲。
        国产品牌市占率长期稳定在  50%左右,呈波动上升。2017  年  7  月份,国产、日系、韩系、欧美市占率分别为  53.16%/19.72%/9.40%/17.71%,同  比分  别  为+1.93pct/-1.10pct/+1.62pct/-2.46pct,环比分别为+3.31pct/-1.77pct/-2.10pct/+0.55pct。预计未来国产品牌优势将进一步扩大,欧美品牌的市占率下降明显。
        投资建议:持续首推【三一重工】  
        2016  年  8  月挖掘机单月同比增速  45%,从  9  月进入同比增速  70%以上高增长,基于高基数影响,预计  2017  年  8  月开始销量同比增速将会放缓,但是仍维持此前  2017  年全年挖机销量同比  70%的增速判断(12万台),继续首推龙头【三一重工】:1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。
        风险提示:一带一路战略实施低于预期;工程机械企业竞争加剧。
        

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