业绩简评  
        8月17日，公司发布2017年半年报，上半年公司实现营收40.77亿元，同比增长9.72%，归母净利润10.06亿元，同比增长32.08%，扣非归母净利润9.74亿元，同比增长28.86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        经营分析  
        产销势头良好，成长性十足。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受风电、热塑及覆铜板行业需求的带动，上半年公司玻纤及制品产销良好，考虑到上半年价格比较稳定，我们测算1-6月份总销量约为65万吨左右，其中Q2实现净利润5.39亿元，在去年同期高基数基础上增长31.5%,表现出强劲的增长势头；同时，公司产品海外销售势头良好，目前巨石埃及产能规模达到16万吨，三季度将新增4万吨产能，公司加快"以外供外"的步伐，解决了欧盟等地"反倾销"的影响，18年底美国8万吨产能将投产，届时国外产能达到28万吨，国际化进程稳步推进。  
        成本控制能力持续增强，盈利能力提升。上半年，公司毛利率达到46.27%，较去年同期提升2.48个百分点以上，主要原因是16年冷修技改生产线相继复产及新建生产线点火投产，技改后各条生产线的生产效率及产品质量稳步提升，公司产能达到134万吨，规模优势明显。同时，公司积极调整产品结构，提高风电、热塑和短切原丝产品的比例，高端产品占比接近60%，提高单品毛利率，盈利能力进一步提升。  
        产业链向下延伸，向复合型材料商转型。公司参股中复联众（持股32.04%），下游延伸至叶片领域，上半年中复联众实现营收6.8亿元，净利润7570万元，考虑到18年初风电并网电价下调，预计下半年或迎来抢装潮，叶片业务将稳步向好。除此之外，公司年产10万吨不饱和聚酯树脂生产线建设项目将于三季度投产，标志着公司在提供"玻纤+树脂"复合材料综合服务解决方案上及产业结构调整上迈出了实质性步伐。  
        不断研发创新，开启智能化工厂建设。公司不断进行技术革新和新产品研发，新型玻璃配方E8已经实现池窑化生产，成为行业高强度高模量领先的玻璃配方；同时，公司计划未来5年建设30万吨智能制造生产线，作为公司对下一阶段技术及装备的提升和储备，这或将引领整个行业的技术革新，有望带来新一轮的成本下降。  
        中建材资产众多，整合预期强烈。中国巨石与中材科技同属中建材旗下，玻纤、叶片等业务重合，随着中建材合并完成后，相关资产的整合将逐步实施，二者龙头改革的看点巨大。与此同时，玻纤作为全球贸易商品，在一带一路大背景下玻纤有望加速全球拓展。    
        投资建议  
        随着玻纤下游需求回暖及产能释放，公司将充分受益于行业景气周期带来的红利，业绩将稳定增长。预计17-19年EPS分别为0.7,0.82和0.91元，对应估值分别为15,12.7和11.4倍，目标价14元，给予"买入"评级。    
        风险  
        玻纤行业景气度下行，产能集中释放价格下跌，下游需求低迷