投资要点
        一、事件：公司发布2017  年半年报
        8  月17  日，公司发布2017  年半年报，公司上半年实现营业收入23.19亿元，同比增长42.43%；实现归属母公司股东的净利润1.81  亿元，同比增长33.59%；实现扣非后归母净利润1.76  亿，同比增长34.43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、我们的观点：
        1）  诊断服务全国省级中心扩张即将完成，诊断服务业务稳健增长
        报告期内，公司加速推进全国实验室网点布局战略，宁夏银川、新疆乌鲁木齐、福建福州实验室顺利开业，并拟筹建吉林、河北、贵州、广西、青海、海南和西藏省级实验室，全国省级层面的第三方诊断布局即将完成。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，公司加速向区域中心和二级中心下沉，建立多层次的网络布局。报告期内，公司诊断服务业务实现营业收入8.89  亿元，同比增长30.55%，在总收入中占比略有降低（较去年同期降低3.5  个百分点）、为38.3%。
        公司诊断服务朝着规模化和精细化发展方向，检测项目逐步增多、实验室整体运营效率进一步提高。2017  年3  月下旬，公司总部及中心实验室迁入迪安产业园，中心实验室打造生化免疫平台、分子诊断平台、质谱技术平台和病理诊断平台等七大平台，并配备亚洲规模最大的、技术最前沿的罗氏全自动生化免疫流水线，可保障超大样本量的检测需求，公司整体业务规模、技术配备、检测项目在国内乃至亚洲都保持了领先水平。
        上半年，公司合作共建业务增长迅猛。公司合作共建检验中心以二级及三级医院客户为主，报告期覆盖市场新增四川、河南、内蒙古、云南等省份，并已在多家三甲医院客户延伸共建精准平台，合作共建业务已成为公司未来三年新的业务增长点。
        2）IVD  渠道整合有效推进，诊断产品销售业务稳步增长
        近年，公司顺应“两票制”、配送商资质遴选等政策变革趋势，率先在全国范围内进行渠道整合。公司选择的IVD  产品代理商大多是罗氏诊断的优质代理商，拥有大量三级与二级医院的渠道资源、人才团队和丰富产品线。报告期内，公司诊断产品销售业务实现营业收入14.01  亿元，同比增长50.29%，收入占比较去年同期增长3.2  个百分点、为60.4%。
        自2016  年公司基本完成第一轮渠道并购整合以来，公司加强与优质渠道商的协同合作，利用彼此在产品、渠道、服务能力及客户资源方面的优势实现互补双赢。2017  上半年，公司诊断产品业务毛利率较去年同期提升近2个百分点，整合协同效应获得释放。未来公司将由"服务+产品"双轮驱动战略向"医学诊断整体化服务提供者"战略逐步转型，进一步提高公司整体竞争力。
        3）公司整体业绩增长符合预期，毛利率提升1.8个百分点，财务费用增长略影响净利润水平
        公司上半年实现营业收入23.19亿元，同比增长42.43%；实现归属母公司股东的净利润1.81亿元，同比增长33.59%；实现扣非后归母净利润1.76亿，同比增长34.43%，业绩增长符合预期。同时，上半年公司毛利率达到33.64%，较去年同期的31.84%提高1.8个百分点。
        费用方面，上半年公司销售费用率、管理费用率保持稳定，财务费用达到4571万元、同比增长370.96%，主要系为满足业务需求新增贷款及公司债所增加财务费用所致。
        4）陆续参与设立产业并购基金，体外培育新增长点
        7月，公司拟出资1.5亿元与通策医疗等合作方共同发起设立浙江大健康产业基金。基金投资重点为医疗健康领域，聚焦医疗服务、精准医疗和智慧医疗等方面，基金总规模不超过10.5亿元。另外，公司今年还参与设立了杭州海鲁产业基金（6.3亿规模，公司出资1.575亿）、宁波卓奇股权投资基金（4.2亿规模，公司出资1.05亿元），并签订了杭州迪桂的《合伙协议》以延长运营期限（10亿规模，公司出资5000万元），进一步强化产业战略布局，为公司储备外部增长点。
        5）发布第二期员工持股计划，坚定长期发展信心
        6月，公司公布第二期员工持股计划，拟回购505万股作为员工持股计划股票来源，占公司总股本的比例为0.92%。公司回购均价为30.9978元/股，与目前股价倒挂，同时公告标的股票过户到员工持股计划的价格不低于25元/股。本次员工持股计划参加对象不超过50人，覆盖公司中层及以上核心管理人员、核心技术（业务）人员。员工持股计划作为对核心员工的激励，充分彰显公司未来发展的决心和信心。
        三、盈利预测与投资建议：
        我们预计2017-2019年公司归属母公司净利润分别为3.47亿元、4.65亿元和6.08亿元，对应EPS分别为0.63元、0.84元和1.10元，对应PE分别为43、32、24倍。我们认为，公司未来诊断服务业务下沉，渠道整合进一步实现协同发展，同时成立产业并购基金、体外培育新增长点，拟实施第二期员工持股计划，彰显信心、注入长期发展动力。因此，我们对公司维持"买入"评级。
        四、风险提示：
        渠道整合不达预期；独立实验室质量控制风险。