投资要点
上半年收入同比增长119.99%,归母净利润同比增长151.31%,KSS 与PCC 并表显著增厚业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司17 年上半年实现营收130.91 亿元,同比增长119.99%;归母净利润6.16 亿元,同比增长151.31%;毛利率18.12%,净利率6.08%,同比分别下降2.32 和上升1.48 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中2Q 实现营收65.64 亿元,同比增长72.99%;实现归母净利润4.08 亿元,同比增长228.23%。上半年业绩增长超预期,主要原因是:(1)KSS 及PCC(原TS)并表,大幅增厚公司业绩;(2)HMI、新能源汽车电子、汽车安全及智能车联等各业务板块运营良好;(3)出售智能制造业务产生投资收益约2.2 亿。
KSS 有望与高田进行整合,打造全球汽车安全气囊巨头。公司在2016 年通过收购全球顶级汽车安全系统供应商KSS 切入汽车安全领域,将KSS 业务进行整合,发挥良好的协同效应。至17 年上半年,汽车安全业务实现营收67.35 亿元,并新增近13 亿美元订单(其中主动安全新增订单近1.3 亿美元),业绩将不断释放。今年6 月,均胜再度出击,不高田签署谅解备忘录,拟以15.88 亿美元收购高田优质资产。若收购成功,公司将KSS 不高田进行产品不技术深度整合,有望进一步提升全球市场份额,成为世界巨头级的汽车安全系统供应商。
汽车电子业务高速增长,BMS 获得48V 新突破。在新能源汽车领域,公司BMS业务保持行业领先地位,上半年实现营收2.94 亿元,同比增长20.15%。并在48V混动合力系统实现了突破,将为奔驰新型48V 微混动力车型提供的BMS(预计在2017 年第三季度末量产)。汽车电子领域,上半年实现营收18.07 亿元,同比增长188.61%,并新增近2.2 亿欧元订单。新能源不智能汽车作为未来汽车的发展方向,行业空间巨大。未来随着新能源汽车及汽车电子渗透率的不断提升,公司相关业务有望保持较高增长。
投资建议:我们预测公司2017 年至2019 年盈利预测至每股收益分别为1.34 元、1.60 元和2.11 元,净资产收益率分别为9.1%、10.2% 和11.8%。维持“买入-A”的投资评级,6 个月目标价为40.00 元,相当于2018 年25 倍的动态市盈率。
风险提示:收购高田资产进度低于预期;汽车电子应用拓展不及预期。