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铁汉生态研究报告:中投证券-铁汉生态-300197-中期业绩高速增长,现金流显著改善-170822

股票名称: 铁汉生态 股票代码: 300197分享时间:2017-08-23 10:57:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李凡
研报出处: 中投证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 799 KB 分享者: zor****yu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司公布2017  年半年度报告,上半年实现营业收入  27.95  亿元,同比增长92.84%;实现归母净利润2.69  亿元,同比增长51.80%;基本每股收益0.18  元,同比增长50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点:
        中期业绩高速增长,略超市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2017  上半年分别实现营收不归母净利润27.95、2.69  亿元,同比增长92.84%、51.80%。业绩高速增长主要源于公司生态园林景观及生态环保业务发展强劲,园林景观及生态修复工程营业收入高速增长。分业务来看,公司上半年园林绿化、生态修复业务分别实现收入23.27、3.43  亿元,同比增长111.05%、42.33%。分季度来看,2017  年Q1、Q2  分别实现营业收入7.65、20.29  亿元,较去年同期增长92.11%、93.11%;归母净利润分别为-0.04、2.73  亿元,较去年同期增长7.21%、50.36%。
        毛利率不净利率有所下降,经营现金流显著改善。2017  上半年公司整体毛利率为25.49%,较去年同期下滑2.86pct。受主营业务毛利率水平下滑影响,公司净利率有所下降。2017  年上半年公司净利率为9.5%,较去年同期下滑2.83pct。受益于收现比由去年同期的88.24%提升至94.16%,付现比由去年同期的84%下降至77.35%,上半年公司经营现金流显著改善,由负转正,实现经营现金流量净额1.46  亿元,同比增长170.22%。
        公司在手订单饱满,资金充足确保订单实施。2016  年至今,公司累计获得重大订单198.26  亿元,相较于2016  年营收保障系数为4.34  倍;2017  年公司业务拓展态势良好,累计获得重大订单103.62  亿元,预计2017  全年订单规模有望达400  亿元。公司11  亿元可转债发行以及“杭汉基金”、“招华城市发展”等多家PPP  产业基金设立,将为公司PPP  项目提供多元化融资渠道,确保PPP  项目顺利落地实施,为公司业绩持续高速增长提供保障。
        维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19  年归母净利润为8.39/11.99/15.10亿元,对应EPS  为0.55、0.79、0.99,对应PE  分别为22、15、12  倍。给予公司未来6-12  个月30  倍PE,对应目标价16.50  元,维持“强烈推荐”评级。
        风险提示:PPP  项目执行不达预期,战略转型效果不达预期
        

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