预焙阳极龙头，生产规模首屈一指
        公司的主营业务是预焙阳极的生产与销售，经过十余年的发展，公司逐渐形成了分布在山东临邑（27  万吨）和甘肃嘉峪关（59  万吨）共计86  万吨的预焙阳极产能，2014-2016  年出货量达197.7  万吨，是行业中的领头羊。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        铝行业高景气+环保趋严：预焙阳极价格将继续上行
        预焙阳极由于其在铝工业中的重要地位，被誉为“电解槽的心脏”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一方面，2016  年以来铝行业供需改善，铝价触底反弹，电解铝企业开工率回升，对预焙阳极的需求有所增强，预焙阳极价格也相应地止跌回升。另一方面，采暖季限产对预焙阳极的要求比对电解铝更严格，据我们测算三个月的限产可能会给预焙阳极供应带来80  多万吨的缺口，价格大概率继续上行，而公司有59  万吨产能分布在非限产区，将显著受益。
        公司强调资源综合利用与节能减排，生产成本有所降低
        公司的生产流程是资源综合利用的过程，业务模式体现节能减排的理念。余热综合利用技术解决公司的部分生产生活用热用电，2016  年，公司余热发电量占公司2016  年用电总量的69.34%，降低了主营产品的生产成本。
        客户集中度高、粘性强，有利于公司业务的稳定增长
        公司前十大客户贡献营收高达94.55%，其中不乏海内外知名的大型电解铝生产企业。高客户集中度和粘性有利于保证公司产品市场、销量和公司业绩的稳定和增长，提高公司经营的稳定性和持续性。
        将形成百万吨生产规模，未来业绩可期
        公司在招股书中明确提出在2018  年实现预焙阳极产能达到100  万吨，销售收入突破35  亿元的目标，若这一目标能够实现，公司2019  年的预焙阳极出货量有望突破100  万吨，未来业绩可期。
        盈利预测与投资评级：我们测算2017-2019  年归母净利润为4.89  亿/6.58亿/7.91  亿元，EPS  为2.03/2.73/3.29  元/股，对应PE  为30/23/19x。考虑到公司为A  股预焙阳极第一股，未来将形成百万吨的生产规模，而预焙阳极价格将大概率继续上行，公司业绩可期，我们给以目标价71.05  元，对应2017  年35  倍PE，首次覆盖，给予买入评级。
        风险提示：预焙阳极价格下跌、原材料成本快速上升、下游需求不及预期、公司产能拓展不及预期