业绩综述：25  家上市银行公布了2017  年半年报，合计实现归属于母公司净利润同比增长4.9%，略超我们预期（中报前瞻预测2.9%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中净利息收入同比增-2.1%，手续费及佣金收入同比增-1.2%，拨备前利润同比增2.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        平安观点:
        拨备计提压力缓释带动利润增速回升
        从净利润增速驱动各要素分解来看，整体上市银行规模增速贡献净利润增长5  个百分点，息差负面贡献7  个百分点，息差的负贡献度较1  季度明显降低。手续费收入贡献度在部分收费项目调整落地以及资管行业监管趋严影响下持续负增，负贡献0.8  个百分点，成本收入比负贡献1.5  个百分点，虽然各家银行上半年成本管控力度不减，但受营收端增速更快的下行速度拖累了成本收入比的表现。计提拨备正面贡献2  个百分点，业绩贡献自2013  年以来首次转正，不良生成率的下行使得银行拨备压力继续减轻。
        大行拉动行业息差企稳回升，结构性差异依然明显
        根据16  家上市银行数据，2017  年2  季度净息差较17  年1  季度末环比上升3BP  至1.97%，整体幅度符合预期。。个体表现较好的有农业银行（+15BP，QoQ），中国银行（11BP，QoQ），工商银行（+6BP，QoQ）。我们认为行业2  季度息差企稳回升主要得益于两方面因素：1）资产端收益率受整体利率中枢上移以及今年偏紧的流动性环境影响，定价步入上行通道；2）负债端成本依然上升，但随着市场资金的企稳和小幅下行，整体幅度较1  季度明显改善。展望17  年后续月份，我们认为资产端收益率的上行仍将延续，而负债端结构调整压力对于部分中小银行依然存在，但冲击幅度好于上半年，在此背景下，我们认为在下半年将看到更多银行单季息差企稳回升，从全年来看，我们判断全年行业息差同比收窄幅度在2-3BP，其中大行同比改善0-3BP，中小银行预计全年收窄8-10  个BP。个体来看，表现最优的依然会是负债端高存款占比的大行和招行。
        规模增速受监管影响下行，中小银行资负结构调整进行时
        受负债端成本抬升挤压以及2  季度监管高强度推进的影响，2  季度银行业整体规模增速较1  季度明显下行，大行/股份制/城商行规模同比增速较1  季度末分别下行1.8/4.8/4.8  个百分点至8.8%/8.4%/18.0%。从上市银行个体来看，2  季度规模增长较快的是招行（+3.3%  QoQ）、平安（+3.1%,QoQ）和北京（+3.1%,QoQ）。从各家上市银行2  季度新增生息资产的结构来看，资产端结构的调整在2  季度继续进行，同业资产与证券投资类资产环比1  季度继续收缩，资源更多向信贷资产倾斜，从信贷结构来看，低资本消耗、低不良的零售贷款成为了主要配置方向。展望17  年下半年，我们认为在稳健中性的货币政策环境以及MPA  考核趋严的背景下，行业整体生息资产增速可能会继续下行，但考虑到监管压力在进入下半年后有所缓释，因此增速降幅较上半年将有所收窄。我们预计17  年全年上市银行生息资产规模的增速在10%（vs16  年12%）。
        手续费收入延续负增，成本收入比小幅上行
        17年上半年上市银行手续费及佣金收入同比增速（-2.1%，YoY），较17年1季度持续放缓（vs  17年1季度-1.8%）。我们认为主要源自理财、基金、保险代销在经历了过去两年的爆发后，增长动能将有所减弱，与此同时，17年对于资管、同业领域监管升级的影响逐步加大，使得相关业务收入受到明显冲击。在净利息收入增长放缓，手续费负增的背景下，银行经营压力逐渐加大，2017年各家银行持续加大了自身成本管控的力度，业务及管理费同比增2.1%。不过由于营改增加大了营收端增速的降幅，成本收入比呈小幅上行态势，17年1季度行业成本收入比24.8%，较2016年同期上升0.8个百分点。
        资产质量改善势头延续，不良生成下行
        2017年2季度末上市银行不良率环比下降1BP至1.67%。若加回核销及处置不良，我们估算上市银行2季度单季不良净生成率年化为80BP，同环比分别下行28/2BP，延续改善趋势。展望全年，我们认为在宏观经济企稳背景下，17年行业不良生成率将在16年114BP基础上继续改善，全年不良生成率将在80-90BP区间。
        从拨备计提来看，我们计算2季度银行的拨备力度有所下降，年化信贷成本环比下降26BP至0.94%。行业拨贷比环比提升1BP到2.78%，拨备覆盖率提升1个百分点至166%。从个体来看，大行的拨备水平明显修复，目前除工行外（拨备覆盖率146%），其余各家大行的拨备水平已经回升至150%以上，考虑到不良生成率改善的持续，预计今年整体拨备水平将进一步提升。
        投资建议：
        从行业半年报情况来看，行业息差与资产质量整体呈现改善趋势，带动了利润增速在1季度基础上继续回升。从个体来看，负债端结构稳健受监管调整压力小的大行与招行表现最为亮眼，印证了我们此前的判断。目前行业PB对应17年1倍，我们认为基本面传递出的积极信号将为板块估值的进一步抬升提供支撑，继续看好板块绝对收益表现。从个股上，我们继续推荐中报业绩改善最为明显的四大行和招行，关注股份制银行中资负结构调整较为充分，资产质量压力较小的兴业。
        行业目前主要风险：行业监管大幅趋严，资产质量下行风险。