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研究报告:国金证券-2017年9月固定收益类基金投资策略报告:立足业绩谋求稳定收益,甄别风格匹配中期需求-170902

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-09-05 10:11:26
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 马赛楠
研报出处: 国金证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,196 KB 分享者: Viv****菇丁 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基本结论
        立足业绩谋求稳定收益,甄别风险匹配中期需求——开放型债券基金投资建议
        短期内影响债市的基本面、资金面和监管因素均未出现显著变化,债券市场方向性不强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中经济增长回落,经济存在下行压力但拐点可能要到四季度才能显现;9  月资金面将受到季末因素、MPA考核及委外到期等因素扰动,但预计在央行“削峰填谷”的货币政策维稳之下仍将维持紧平衡;金融监管升级及经济去杠杆仍将继续,但将更为重视预期管理,对市场的扰动力度有望放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于债市短期震荡、收益率曲线平坦且短端资金利率高企,债券投资的杠杆策略、久期策略及骑乘策略等有效性减弱,市场获利难度较大。
        目前市场环境下债券型基金获利空间缩窄,但立足中长期来看管理人自上而下的趋势判断能力、债券投资能力和流动性管理能力仍是债基获得稳定收益的关键,建议将历史业绩稳定、管理能力突出的产品作为核心池进行配置。此外从产品风格来看,组合久期相对稳定、信用等级偏高或是倾向把握转债投资机会的产品也可以作为工具型产品,匹配投资者当前投资目标或作为中长期投资工具的储备持续关注。具体来看:
        首先,目前市场环境下债市获利空间有限,债券基金对票息收入的依赖度增加,整体风格趋于谨慎,但立足中长期来说管理人对市场趋势的把握能力对产品业绩表现仍至关重要。而债券市场本身流动性的局限以及债基机构投资者占比偏大使得管理人面临很大的流动性管理压力,进一步放大了主动管理的难度。因此管理人自上而下的趋势判断能力、投资能力以及流动性管理能力是债券型基金获得稳健回报的关键因素,建议对中长期历史业绩稳定、管理人主动管理能力突出的产品重点关注。
        其次,短期内债市仍面临监管政策力度超预期带来的风险,公募基金管理人整体趋于谨慎,其中部分产品当前久期暴露控制严格,震荡市场环境下业绩稳定性表现突出。立足中长期来看,国内经济对债券市场仍有支撑作用,中长期市场走势不悲观。尽管目前债券市场交易机会有限,但仍可对维持长久期策略的产品适当予以关注,作为中长期捕捉趋势性机会的工具型储备或是多策略投资组合中久期策略部分进行配置。
        第三,多数债基仍将信用债作为主要配置工具,管理人对信用风险敞口的控制及对信用风险的识别能力对基金表现非常重要。建议关注基金信用风险敞口,对信用等级要求严格、信用敞口适中的产品重点关注。
        最后,受可转债行情转弱影响,8  月可转债基金业绩涨势整体放缓。但随着中期转债发行规模扩容和发行主体资质的提升,可转债基金可能会有更好表现,建议对历史业绩表现突出的可转债基金重点关注。
        现金升级替代工具,短期流动性选择——货币市场基金投资建议
        尽管  8  月货币市场基金收益率有所下滑,但当前收益率水平仍处在近  2  年较高位置,货币基金仍可作为现金管理工具或投资组合低风险部分进行配置。在产品选择上,建议一方面从产品历史表现入手,重点关注历史业绩表现突出且稳定性较好的产品,并选择规模中上的产品来规避申赎造成的业绩波动和收益损失;另一方面建议从现金管理需求出发,优先选择申赎更为便利的互联网产品和场内货币基金,更好的满足流动性需求。
        

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