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研究报告:平安证券-宏观周报:央行调降外汇准备金,人民币持续升值受制-170910

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-09-12 08:22:04
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏伟,陈骁
研报出处: 平安证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,045 KB 分享者: li****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周环保与当前人民币汇率持续升值吸引多方关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至本周末,人民币兑美元中间价已经从5月份的相对低点6.91升至6.50,累计升值6.9%之多;同时人民币篮子汇率在8月也显示了较为明显的上升趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)人民币汇率持续升值的影响也逐步体现在出口贸易增速上:近两个月,我国出口贸易增速出现明显下滑,其中劳动密集型产品增速更是降幅显著。  
        在此背景之下,央行本周的最新动态值得关注:  
        据报道,自2017年9月11日起,外汇风险准备金率调整为零。按此前外汇局的规定,普通购汇远期需要缴纳20%的外汇风险准备金,该部分准备金由银行代缴,且无论期限长短均需冻结一年,存款利率为0。另外值得参考的是,中国央行对收取外汇风险准备金的业务范围界定为:境内金融机构开展的代客远期售汇业务,包括:客户远期售汇业务,客户买入或卖出期权业务,以及包含多个期权的期权组合业务;客户在近端不交换本金、远端换入外汇的外汇掉期和货币掉期业务,客户远期购入外汇的其他业务;境外金融机构在境外与其他客户开展的前述同类业务产生的在境内银行间外汇市场平盘头寸等,覆盖范围较为广泛。  
        在人民币汇率连续大涨之际,央行对于外汇风险准备金的取消停征可谓信号效应十足。人民币兑美元汇率经过近期的持续上涨后,此前的贬值预期已经得到显著改善,同时,当前人民币升值势头迅猛一定程度上也受到跟风结汇炒作的影响。尽管央行此前多次强调"人民币不具备长期贬值的基础",但考虑到当前美国处于加息周期、且缩表进程即将开启、中美贸易摩擦加剧的总体背景,客观来说人民币也并不具备连续大升的基本面支撑;同时当前的强烈升值势头可能将在美元指数触底回升之后面临快速回调。相对而言,央行对于人民币汇率走势更希望看到的是能够客观反映基本面的相对平稳的双向波动态势,以较好地辅助企业的对外贸易与投融资情况。  
        此次信号的释放清楚地显示了央行对于人民币继续大涨的偏负面态度,在贬值预期基本扭转的情况下,人民币再度迎来汇改窗口期,央行仍将致力于推动人民币汇率的双向波动与汇率形成机制的市场化改革。短期来看,我们认为人民币快速单边升值的趋势将得到一定程度的遏制,而如果人民币汇率继续趋势走强(居民与企业在前期积累的美元头寸规模较大,逢高结汇对汇率的推升影响不容忽视),不排除央行进一步动作的可能。  
        另外,在当前人民币币值坚挺的背景之下,央行发布新规《关于调整境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金政策的通知》,从即日起,境内代理行、除港澳人民币业务清算行以外的其他人民币业务清算行境内母行,可不再为境外人民币业务参加行和清算行单独开立"参加人民币存款准备金"账户或"清算行人民币存款准备金"账户。根据通知要求,境外人民币业务参加行和清算行作为存款人的资金不再有存款准备金要求,到期后可自由使用全部存款,新规发布与当前人民币汇率的强势背景契合,人民币国际化具有相机加快的迹象。
        

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