一周核心：趋势及变化
        资金面暂时无忧：8  月以来可以明显感觉到央行逆回购操作积极性下降，既7  月4700  亿净投放之后，8  月全月和9  月至今均为净回笼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今日央行的公开市场操作公告上的说法是“目前银行体系流动性总量较高，可吸收政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素的影响，9  月11  日不开展公开市场操作。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）”——逢季末，逢重大会议窗口，我们也有必要重新审视流动性。
        总体来说，我们认为当前尚未看到流动性拐点。首先从银行间市场最有代表性的的DR007  来看，近5  日均价相比于10  日均价继续下降，OR007  也在9  月之后有个明显下滑，说明银行间资金目前并不昂贵。
        再来很重要的一点是，7  月之所以操作积极，很大程度上是对冲季初的缴税压力。而8、9  月非企业所得税缴税大月，缴税压力较7  月大大降低。再看历年财政存款的数据，9  月的财政存款余额均为负值。也就不难解释稍微收紧短期的逆回购市场，而仅在中长期的MLF  上操作。
        另外一点支持来自国债、地方债的缴款，我们以缴款起始日和预计发行规模粗略估计，今年9  月的规模也不大，而在7  月出现了一个高点。综合来看，央行操作以外的流动性在持续释放，公开市场操作的收紧符合稳健中性的货币政策定位。
        交易量站稳：过去两周我们一直在强调关注增量资金入场，从上周数据来看，交易量和市场情绪继续站稳。成交量方面，7  月全A  日均成交4630  亿，8  月为5101亿，而上周周度的2.99  万亿较前一周的2.95  万亿继续回升。融资融券方面，截止上周五两融余额达到9655.86  亿元，较前一周继续回升；融资买入额对全A  成交占比10.1%，小幅低于前一周的10.2%。换手率方面，上证50  和沪深300  有所下降，中证1000  指数换手率继续回升。
        其他我们重点关注的指标里，一级/一级半市场方面，IPO  上周继续保持39  亿的较低规模；9  月截止11  日股权融资规模491.98  亿（首发67.44  亿，增发390.54亿）；上市公司并购重组方面截止11  日计划上会6  家。产业资本在上周出现16.73亿的净减持，是减持新规以来单周净减持最大的一周，8  月以来整体不如7  月。上周（以成立日计）普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行份额为36.23  亿，8  月整体较7  月规模有所扩大；上周开放式基金分类股票投资比例小幅下降。
        风险提示：货币政策意外收紧，市场风险偏好降低