投资要点：
        2017年上半年业绩同比小幅下滑，但业务结构进一步优化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年上半年，证券行业营业收入为1436.96亿元，同比下滑8.52%；行业净利润为552.58亿，同比下滑11.55%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经纪业务占比进一步下降至30%以下，仅为27.04%，信用业务收入占比由10.76%提升至13.77%，资管业务收入占比由8.55%提升至9.74%。
        经纪业务：量价齐跌，经纪业务净收入普遍下滑。上半年股基成交总额共112.86万亿元，同比下滑18.43%；行业净佣金率从2016年的0.038%进一步下滑至0.034%，下滑10.53%。所有上市券商经纪业务收入都呈现出不同程度的下滑。  
        投行业务：IPO业务表现亮眼，其他业务表现黯淡。2017年上半年，首发实际募集资金达到1254亿元，同比增长3倍以上。增发融资规模和债券承销业务规模均出现了明显的下滑。上市券商总体的证券承销净收入合计147亿元，同比下滑22.33%。  
        资管业务：通道业务规模出现下滑迹象，分化有所显现。今年一季度末行业定向资管业务规模达到16.06万亿元，二季度末定向资管业务规模环比下滑3.86%至15.44万亿元。各上市券商的业务规模及业绩出现了较为明显的分化  
        自营业务：规模保持稳定，股市行情驱动收入增长。由于上半年股市行情大幅好于2016年上半年，自营业务的整体收益率有所提升。28家上市券商的自营业务收益合计达到365.57亿元，同比增长26.91%。  
        投资策略：给予行业谨慎推荐评级。个股请关注华泰证券、广发证券、、长江证券、国泰君安。  
        风险提示。市场系统性风险，牌照放开。