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家电行业研究报告:安信证券-家电行业【家电先生速递】201708房地产销售数据点评:测算三四线八月YoY+22%,再显韧性-170915

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2017-09-15 10:25:38
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张立聪
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 666 KB 分享者: zus****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:根据统计局数据,1-8  月新建商品住宅销售面积  YoY+10.3%,其中  8  月单月销售面积  YoY+2.3%,比上月增速回升  2pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们测算三四线城市  8  月销售面积  YoY+22%,增速较上月回升  6pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计  2017  年接下来几个月增速可能会呈继续回落趋势,但去库存和棚/旧改政策支撑,三四线楼市有望平稳发展,利好家电需求。
        ■新房销售仍未负增长,三四线的韧性再次得到验证:根据统计局数据,8  月全国新建商品住宅销售面积  1.1  亿方,YoY+2.3%,增速较上月回升  2pct。在上年高基数、信贷收紧等地产调控政策背景下,市场预期住宅销售增速将持续回落至负增长,但  8  月仍然了实现正增长,我们认为这是三四线销售韧性的再度表现。根据各地房管局数据,我们监测的样本城市中,4  个一线城市、16  个二线城市  8  月份一手房交易面积YoY-53%/-31%,由于上年基数高,增速较7月分别下滑8/4pct。由此可见,一二线城市之外的三四线城市销售企稳,帮助  8  月的市场销售实现了小反弹。
        ■调控影响在加深,但对家电的需求莫着急悲观:根据融  360  统计数据,8  月全国首套房贷利率为  5.12%,两年来首次突破  5%,而其监测的全国银行中执行优惠利率的家数也从去年同期的  9  成降至不到  1  成。调控政策尚未放松有碍开发商推盘积极性,购房资金成本上升+近期租赁行业支持政策频繁出台,一定程度上会改变购房者的预期。因此新房销售增速的下行甚至负增长也都在预期之内。从新房销售到对家电需求的影响,我们分两方面来看:一方面,从量的角度,销售增速同比继续保持正增长,且更多来自三四线城市的刚需或者改善楼盘,那么对家电的需求也将保持增长;另一方面,从影响的滞后期来看,有别于流行的观点(空调需求滞后新房  2~3  个季度),我们基于历史数据研究得出结论,整体上看空调滞后于新房销售大约是  5  个季度,因此  2017  下半年和  2018  年初,地产对空调需求的提振也比前述预期可以更乐观一些(详见深度报告《迟来的爱》)。
        ■投资建议:对家电行业来讲,相比房价我们更关注房地产的销量。就三四线而言,若需求能够平稳释放、良性去库存,则长期利好家电销售大局。2017~2018年将迎来期房销售滞后交付的大年,利好家电需求。继续推荐与地产关联度较高的厨卫产业链、以及销售可能超预期的空调产业链。
        ■风险提示:金融监管进一步收紧、货币政策转向的风险

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