8 月CPI 和PPI 双双超出市场预期,在需求温和复苏的背景下,仍需警惕从PPI 到CPI 的传导。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大类资产排序:股票>大宗>债券>货币。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
宏观要闻回顾
经济数据:8 月CPI 同比涨1.8%,PPI 同比涨6.3%;外汇储备为30,915.27亿美元,环比增加108.07 亿美元;按美元计,8 月进口同比增13.3%,前值11%;出口同比增5.5%,前值7.2%。
要闻:金砖国家领导人厦门宣言:将继续坚决反对保护主义,重申不采取新的贸易保护主义措施的既有承诺;央行证监会等七部委发布《防范代币发行融资风险的公告》;中证协就《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引(征求意见稿)》公开征求意见。
资产表现回顾
主要期货品种继续大幅下跌。本周沪深300 指数下跌-0.12%,沪深300股指期货下跌-0.39%;焦煤期货本周下跌-2.08%,铁矿石主力合约本周下跌-5.54%;股份制银行理财预期收益率不变维持4.61%,余额宝7 天年化收益率下跌-2BP 至4.03%;十年国债收益率下降-3BP 至3.60%,活跃十年国债期货本周上涨0.44%。
资产配置建议
资产配置排序:股票>大宗>债券>货币。8 月CPI 同比增速1.8%、PPI同比增速6.3%均超出市场预期,我们认为下半年通胀存在持续超预期的可能性,一方面8 月猪肉价格环比上行1.3%,未来食品价格环比持续上行或超预期推动CPI 上涨,另一方面虽然PPI 下半年基数较高,但由于供给侧改革和环保限产的影响,环比增速带动同比增速或持续超预期。目前上游涨价已经出现扩散至中游的迹象,虽然历史数据显示从PPI 到CPI 的传导并没有必然性,但CPI 本身服务价格和核心价格都在高位,在需求温和复苏的背景下, PPI 若向CPI 传导则将推动CPI增速大幅超预期。通胀担忧之下,货币政策难有放松空间。