事件  
        9月14日，2017新一代互联网基础设施论坛召开，中国电信正式对外发布《5G时代光传送网技术白皮书》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，中国电信北京研究院对外宣布，依托国家重大专项，国家电网基础前瞻重大研究课题以及北京科委未来科学城5G示范，北研院联合中国电力科学研究院、华为共同发起5G电力切片基础前瞻联合创新项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        评论  
        5G商用，承载先行  
        根据ITU的定义，5G要满足三大典型应用场景，包括eMBB（移动宽带增强）、uRLLC（超高可靠、超低时延通信）、mMTC（大规模物联网），满足人与人、人与物、物与物之间的互联。如果将这三大应用场景的无线需求映射到承载传送网上，就要求承载网具备大带宽、低时延、高可靠、时钟同步、高度灵活性、网络切片和智能协同七大特性。因此，作为5G网络的底层基础设施，承载传送网的规划与建设成为5G前周期的重点。
          关于5G  RAN的架构的变化，3GPP  5G  RAN功能切分定义了CU、DU两级架构，其中CU层实现非实时处理，集中部署和通用硬件。DU层，HARQ流程中，高实时数字信号处理，面向空口保证频谱效率。而在RRU层，eCPRI封装，带宽收缩，与天线数无关，与负载相关。5G在带宽、时延、分片、管控、同步等方面提出新的要求，现有传输网络无法满足，需要新的传输网络技术。  
        5G传输，光纤需求大增  
        根据中国电信《5G时代光传送网技术白皮书》显示，OTN/WDM是5G承载技术的最优选择，5G时代的OTN综合业务承载网能满足大带宽、低时延、网络切片、高可靠性和开放协同。同时由于移动与承载同步演进，  5G光传输面临革新。
        OTN承载网有低成本、大带宽的特点，对于短距非相干超频传输技术，利用低速率光器件实现高速率传输；对于中长距相干传输技术，能做到可插拔、低成本、以及低功耗。其次，灵活的多层次OTN传送技术能满足最低时延，光层直达，前传/中传破环成树；ROADM设备下沉到汇聚层，加速光层部署，提高承载灵活性。根据中国电信的相关资料，5G前传面临着光纤资源短缺的挑战，5G初期采用低频组网，单个基站，3个Cell，6根光纤或3根光纤。  
        传统的骨干网、城域网扩容以及接入网持续渗透，光纤光缆的增量市场空间，而随着骨干网从100G向400G升级，超低损耗光纤的需求日益凸显。从运营商有关传输网的资本开支来看，传输网投资在经历了4G建设高峰后，目前正趋缓，而后续5G建设有望重新带动传输网投资。  
        高速光模块产品加速产业化，数通5G同时起量  
        苏州旭创将于9月18日至20日参加ECOC2017展会，并展示最新一代400G  OSFP  、400G  QSFP-DD及其100G单通道的DR/FR产品，其400G产品将逐步趋于成熟，持续保持行业领先地位。同时在CIOE中国光博会上，MACOM、光迅科技推出400G产品系列，新易盛也推出200G  QSFP-DD产品，我们认为，随着物联网、云计算、大数据的需求，超100G光通信（200G/400G）渐行渐近。从数通市场来看，根据DCD预测，全球云计算数据中心流量复合增速超过30%，而云IT设施向超级数据中心集中，超级数据中心的数量达485座，占比超过47%。    
        从电信市场来看，5G时代对于25G的灰光和彩光模块需求大增，因此数通和电信市场同时带来大量光模块需求。    
        硅光技术持续成为热点  
        在光博会上，硅光技术成为探讨的热点，多家厂商展示有关硅光的产品方案。Intel  100G硅光子模组于2016年8月实现批量出货，Mellanox于2017年3月发布100Gbps硅光引擎及200G硅光模块，Luxtera于2017年3月率先出货2x100GPSM4硅光嵌入式光模块，而光迅科技正在与Mellanox合作开发500-2km的硅光模块。我们认为硅光子作为低成本、高速的光通信技术，将引领行业的发展方向，并将持续成为行业焦点。    
        光通信行业公司动态点评  
        亨通光电：上半年主营业务收入114.13  亿元，同比增长41.81%，归母净利润7.67  亿元，同比增长100.67%。上半年，亨通相继中标泰国电信基础设施升级项目、巴西电信OI  公司等光通信项目。海外销售收入同比增长超过100%，达到25.92  亿元。公司在中国电信集采中标份额20.06%，排名第一；中标中国联通标包一和标包二份额分别为15.7%和18.8%，分列第一和第二位；中标中移动12.43%，较上次中标提升7.38%，份额翻番，同时，公司今年海缆中标金额已超过7亿元，有望成为新的业绩增长点。  
        中天科技：公司上半年营业收入123.01  亿元，同比增长33.66%；实现归属于上市公司股东净利润9.51  亿元，同比增长30.63%。在新能源方面，上半年公司分布式光伏电站并网量达到230  多兆瓦，50  多兆瓦分布式光伏电站正在建，产能扩大，市占率提升，锂电池业务上调能量密度后，二季度正常接单收入恢复正常，预计新能源业务成为公司长期看点。  中际装备：公司以2017年
        9月13日作为激励计划的授予日，向符合条件的355名激励对象授予1,486.252  万股限制性股票。本次授予限制性股票的授予价格为19.55  元/股，公司向激励对象定向增发的本公司A  股普通股。限制性股票解除限售的业绩条件为：2017  年度至2020  年度净利润分别不低于1.19  亿元、3.07  亿元、3.53亿元和4.06  亿元。同时，公司总经理由原中际装备实际控制人王伟修更换为苏州旭创总经理刘圣，表明公司将业务重心转移到光模块为主的市场。  
        投资建议  
        我们维持行业"增持"评级，看好光纤光缆龙头亨通光电、中天科技，以及布局硅光和高速光模块的中际装备、光迅科技。    
        风险提示  
        5G进程不及预期；  
        硅光技术发展不及预期。