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汽车及零部件行业研究报告:东吴证券-汽车及零部件行业周报:旺季来临需求回暖,提前布局估值切换-170917

行业名称: 汽车及零部件行业 股票代码: 分享时间:2017-09-18 14:07:11
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 高登
研报出处: 东吴证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 648 KB 分享者: Phi****68 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周沪深300  指数上涨0.14%,申万汽车指数上涨2.18%,跑赢大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中安凯客车(+61.43%)、奥特佳(+29.68%)、兴民智通(+18.63%)涨幅居前,  日盈电子(-10.81%)、特力A(-4.70%)、万里扬(-4.12%)跌幅居前。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    
        行业:旺季来临需求回暖,库存水平明显下降。8  月汽车生产209.3  万辆(同比+4.8%,环比+1.6%),汽车销售218.6  万辆(同比+5.3%,环比+10.9%),  销量超过产量约9.3  万辆,去库存效果明显。行业旺季拉开序幕,乘用车零售销量超过批发销量和产量,开启下半年增速回升通道。随着金九银十行业旺季的到来,增速将进一步回升;叠加年底购置税退坡预期,下半年销量增速有望持续上行。    
        零部件:年底估值切换即将来临,关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。随着下半年估值切换行情到来,高增长零部件龙头估值优势显现。精锻科技2017  中报业绩同比增长35.1%(2017PE23  倍)星宇股份同比增长31.5%  (2017PE29  倍),东睦股份扣非后同比增长67.9%(2017PE29  倍)。从当前估值水平看,很多具有成长性的细分市场龙头处于合理水平,具有长期投资价值。优秀的汽车零部件公司收入和利润增速持续高于行业平均增速,主要驱动力来自于:1)不断开拓新客户;2)不断开发新产品;3)逐步进入海外市场。其背后的核心竞争力来自于:1)强大的研发实力,提供了高品质的产品;2)  优秀的成本控制能力,保障了产品竞争力。    
        新能源:十五部委联合推广乙醇汽油,新能源发展前景广阔。1)8月新能源汽车销售6.8万辆(同比+  76.3%),其中纯电动汽车销售5.6万辆(同比+95.5%),插电混销售1.2万辆(同比+21.6%)。根据乘联会统计,8月新能源乘用车销量5.3万台,同比增长73.0%。根据最新调研结果显示,三季度商用车销量有望实现同比大幅增长。由于今年乘用车受A级及A00级双向拉动增长势头猛,且商用车明显起量,尤其是电动物流车供需两旺,预计四季度将集中放量,环比增速提升。2)十五部委联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》,我国将使用E10乙醇汽油,到2020年,在全国范围内推广使用车用乙醇汽油;到2025年,力争纤维素燃料乙醇实现规模化生产。英法德等欧洲国家相继表态将淘汰传统燃油汽车,奔驰计划在2022年之前为所有车型提供电动汽车版本。在此大背景下,预计新能源相关行业发展将迎来加速期。  
        商用车:重卡淡季销量环比仍上升,客车降幅继续收窄。8  月商用车生产30.3  万辆(同比+  13.2%,环比+0.8%),销售31.1  万辆(同比+12.8%,环比+6.2%),  保持高增长。根据第一商用车网,8  月重卡单月销量9.4  万辆(同比+89.8%),  在淡季环比依旧增长3.8%,再超市场预期,预计全年销量有望接近110  万辆。客车8  月销量4.3  万辆,同比下滑0.3%;1-8  月累计销售29.9  万辆,同比下滑10.9%,降幅继续收窄,四季度旺季增速有望继续回升。    
        投资建议:预计2017年汽车销量增长6.2%。我们建议关注三类投资机会:1)双积分管理办法将发布,新能源汽车高速增长趋势确定,关注电动物流车投资机会。推荐宇通客车、国机汽车、东风汽车。2)重卡销量持续超预期,关注产业链投资机会。推荐潍柴动力、中国重汽,关注威孚高科。3)关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份。  
        风险提示:汽车行业销量不达预期;终端库存高企、价格大幅下降,侵蚀行业盈利;新能源汽车推广等进程低于预期。

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