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食品饮料行业研究报告:中银国际-食品饮料行业周报:乳业和调味品基本面稳健,茅台价格企稳-170918

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2017-09-18 15:08:53
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 汤玮亮
研报出处: 中银国际 研报页数: 13 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,318 KB 分享者: she****55 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        3  季度乳业和调味品基本面稳健,不必担心短期波动,继续推荐中炬高新和伊利股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据近期草根调研,中炬旗下美味鲜公司8  月增速可能放缓,主要由于月度发货节奏不均衡,估计7-8  月总体可保持上半年增速;预计伊利3  季度收入可增15%以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)茅台价格企稳,次高端利好频出,继续推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台。只要茅台价格不明显跌破1,300  元,整个行业向好的逻辑就不会被打破,全行业各价格带产品仍有向上提升的空间。
        中银观点
        3  季度乳业和调味品基本面稳健,不必担心短期波动,继续推荐中炬高新和伊利股份。(1)中炬高新是被严重低估调味品第一梯队公司。根据草根调研,美味鲜8  月增速可能放缓,主要由于月度发货节奏不均衡,估计7-8  月总体可保持上半年增速,消费升级推动调味品集中度提升,大股东风波渐平,公司产品销售和内部挖潜都可提速,17-19  年业绩弹性较高,扣除土地,17  年PE  25-30  倍,对比海天,增速更快的中炬明显被低估。(2)乳品需求超预期,伊利充分享受消费升级。预计伊利3  季度收入可增15%以上,产品结构继续升级,三四线城市需求爆发,竞争格局改善,奶粉注册制落地带来渠道补库存。
        茅台价格企稳,次高端利好频出,继续推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台。我们上周周报指出,白酒基本面没有问题,回调带来买入机会,上周白酒持续反弹,板块上涨4.7%,跑赢沪深300  4.5pct,次高端表现尤为亮眼,沱牌、酒鬼、汾酒、水井上涨9-15%。上周反弹有两个催化剂:(1)茅台价格有企稳迹象。茅台发货节奏加快,8  月中旬至9  月上旬,一批价从1,550  元回落至最低1,300  元,并非需求有问题。茅台价格过去一周有企稳迹象,部分区域小幅反弹,综合考虑茅台的价格态度,和经销商对后市的价格预期,且中秋旺季即将来临,我们判断低于1,300  元的可能性较小。(2)次高端好消息频出。根据微酒新闻,次高端最大的单品剑南春上调零售价至418  元,汾酒1-8  月销售数据很好,超市场预期,沱牌定增顺利过会,压制股价的因素减弱。过去一个月我们一直强调,只要茅台价格不明显跌破1,300  元,整个行业向好的逻辑就不会被打破,全行业各价格带产品仍有向上提升的空间。从过去一个月来看,茅台从1,550  元跌1,300  元,但期间五粮液价格总体平稳,保持在800-810  元,剑南春上调零售价,显示茅台200  元的回调未对行业造成明显影响。
        行情回顾
        上周沪深300  上涨0.1%,食品饮料行业上涨3.3%。食品饮料板块中,白酒行业涨幅最大,上涨4.7%;啤酒行业跌幅最大,下跌0.9%。
        行业重大数据变化
        进口瓶装葡萄酒数量7  月同比+15.5%,环比-12.8%,进口单价7  月同比+4.1%,环比+2.5%;进口大麦数量7  月同比+100.0%,环比+14.3%,进口单价7  月同比-9.1%,环比-2.6%;原奶上周价格环比+0.3%,9  月均价同比+0.3%;生猪上周价格环比-0.5%,9  月均价同比-20.9%,仔猪上周价格环比-3.3%,9  月均价同比-30.4%;猪粮比8.84:1。
        风险提示
        茅台放量导致价格下行、原料成本上涨幅度超预期。
        

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