本周策略思考:8 月经济数据下的市场思考
结合8 月经济数据,以及近期宏观经济政策、监管政策、市场基本面,我们对于市场后续方向的判断如下:
一、对于近期及4 季度市场整体保持相对中性偏乐观的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】支撑市场的主要动力来自于宏观经济层面结构性的改善、政策面的回暖、A 股市场整体估值的稳定性的提高以及资金、情绪的持续改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)负面因素主要在于宏观经济基本面的压力和A 股市场基本面增速的回落。
二、配置方面,整体我们认为依旧以大小票均衡配置为主,自下而上选择成长板块。行业板块方面,以估值合理且宏观层面行业景气度相对持续改善的消费(医药、汽车、电子)以及估值与业绩匹配性价比更高的金融(银行、券商)、地产为主,并阶段性配置周期(焦炭、钢铁、农产品)。
具体理由为:
一、宏观经济方面,整体8 月经济数据延续一季度末以来的下滑趋势,但结构性改善延续;下半年数据波动性料将有所增加,宏观经济层面需求侧压力依旧存在,微观层面上市公司业绩增速会有所放缓。
二、相比于2016 年,IPO 和定增(截至今年8700 亿,去年同期1.3 万亿)对于市场资金冲击不大,目前A 股市场整体供需出现明显改善。
三、无论是宏观经济政策面(供给侧改革收获成效,新兴产业和高端制造仍是国家产业政策的主要方向之一)还是资本市场监管政策面(股指期货再度松绑、两融余额平稳回升)相比较于上半年都更偏暖。
四、估值角度,A 股目前整体估值依旧处于相对合理水平。我们把A 股2015年5 月、2017 年初以及2017 年9 月15 日整体估值做简单分布表可以看到,目前A 股估值整体更加呈现“中间高,两头低”的更稳定、合理分布。
上周市场表现:上证综指连续2 周收跌:本周上证综指收跌0.35%,收3353.62 点;沪深300 收涨0.14,中证500 收涨0.73%;中小板指收涨0.53%,创业板指收跌0.51%。
行业表现:本周28 个行业中16 个行业收涨,房地产(+3.66%)、食品饮料(+3.25%)、电气设备(+2.81%)涨幅最高,钢铁(-4.47%)、采掘(-2.41%)、计算机(-1.49%)跌幅最大。银行三周涨幅最低。结合胜率与本周涨幅来看,强势行业并未完全确认,但继续关注汽车、综合、建材。
市场情绪及流动性方面:本周央行进行3700 亿公开市场操作,净投行资金2600 亿。继连续三周大额净回笼之后,央行本周货币投放量较大。本周短期Shibor 利率结束下行趋势,利率水平有所上升。
风险提示
1.监管持续加强导致市场风险偏好降低
2.宏观经济下行超预期,对A 股基本面带来负面影响